当潮水退去才看见未来：当谈论价格时 我们其实在谈论未来
作者：jiayi加一；来源：X，@mscryptojiayi引言
每次市场下行的时候，总会出现同一个场景：一群人跳出来说“看吧，我早说是*骗*局”；然后等行情一转，又是同一批人排队、追高、抢着喊牛逼。这种情绪的极端往复，在这个行业八年，我已经麻木。
不是因为大家不愿意相信未来，而是——熊市一来，人们就不敢相信未来。
但事实是：当我们在聊价格的时候，我们聊的其实都是未来。因为价格从来不是“现在”，而是市场对未来的折现。如果我们继续只盯着价格看，未来就会从我们眼前溜走。
更何况，熊市有一个很真实的规律：大家看到的是下跌；我看到的是分层。情绪在退潮，行业在筛选，未来在重排。
同时我也在思考，「为什么新项目越来越多，但真正有意义的东西越来越少」「我们都知道行业要变了，到底会如何改变」？
所以我才想写这篇文章。不是为了打鸡血，也不是为了喊“牛市会回来”，而是想用最简单、最真实的方式——带你看清Jiayi眼中这个行业“现在正在发生什么”，以及“未来会发生什么”。
牛市是喧哗；熊市才是放大镜、显微镜、照妖镜。在情绪的迷雾里，我想带你站到一个更高的位置，去看看潮水退去后，未来的航道在哪里。一、为什么我说泡沫是2025最大的利好？
1.1互联网金融走过一模一样的“看不懂→狂热→崩塌→重建”
“否定之否定”：事物的发展，从来不是一条笔直向上的线。它更像是“绕着圈往上走”：每一次你以为回到原点，其实都已经在更高的一层。
但当你从“结构”去看2025，这一年突然变得很清晰：这是第一次，美国、欧洲、亚洲都在同一年展开政策上的“加速度”：
首次看到美SEC对ETF和Crypto的态度变得友好
BTC、ETH、SOL、XRP先后都开启现货ETF。大门已开
稳定币法案第一次给出全国范围的清晰框架
欧洲MiCA真正落地，几十家持牌机构出现
RWA成为各地监管的重点试点方向
Crypto第一次被制度化纳入全球金融体系。最早Crypto的OG嘴里喊得希望Crypto走入主流金融。还记得我们文章的标题吗？当我们谈论价格时，我们其实在谈论未来。市场的再次的崛起需要新的故事来进行兑付，我个人认为是“Crypto传统金融的彻底融合”2.2赛道层面：热度很高，价格很弱，这是典型的“验证期”
第二个方向：Agent的经济体系与执行体系，Web3与AI真正最强的交叉点。还是围绕Web2的agent能力受限问题来更好的解决自动决策、自动执行、自动交易、自动结算的场景需求。
Web2世界里，Agent的能力目前卡脖子于：
不能自主支付
不能管理资产
不能跨系统调用
不能无许可地执行任务
不能透明追踪行为
而在Crypto世界里，这些都是原生能力：
钱包
智能合约
DeFi策略
链上身份
稳定币结算
这是Web3AI项目现在大多数人在build的方向：为未来Agent时代搭建底层“执行系统”。而先从金融场景相关的执行也明牌是最急迫且最大的刚需市场。3.3第三个方向：世界未来五年最大颠覆的方向之AI支付
1.今年最抢眼的稳定币事件：是…川普家族发币
是的，川普家族明牌发了稳定币：WorldLiberty/WorldFinance。内容越少，事情越大。2.2025年稳定币的真实需求场景正在悄然加速
1. 国债储备成为主流→合规化加速。所有头部稳定币发行方基本朝着，储备透明化，合规化发展。
2.链上支付被“倒逼升级”了。请参考上个板块的AI支付内容
链上支付是被AIAgent的发展趋势下需求倒逼的基础设施。请注意，这块市场不仅仅局限于Web3市场。就像我之前提到的，未来的趋势的市场一定是web2和web3复合的融合的更大的市场。
而一旦链上支付成熟，稳定币的天花板会直接被顶开。
3.稳定币第一次出现“结构性分层”
以前稳定币貌似只有一个逻辑：“是USDT还是USDC？”
但2025年开始出现了结构分层：
- 中心化稳定币（USDT、USDC）→政策/机构场景
- 交易所稳定币 （FDUSD）→交易所内交易打新场景
- 链上原生稳定币（DAI、USDL等）→DeFi场景
- RWA稳定币→金融机构场景、链上结算
- 支付型稳定币→AIAgent、跨境电商场景3.稳定币的虚势里，绝大多数都是“蹭热点的着急变现的垃圾项目”
每逢一个赛道开始被看见，就会先出现一堆“伪题材项目”。为了发稳定币的概念币，团队拍脑袋天真的认为自己想到了一个天才的场景，然后市场上开始批量生产壳儿。清一水的弄点TVL补贴活动+对外包装一个收益场景实际就是token透支，反正用户喜欢撸，那就btcfi的玩法再TVL的走一遍老路，包装一下上交易所便不管是否日后的一地鸡毛。
用户短期会活动FOMO是真的，中期会因为这些“伪”稳定币项目而对整个稳定币赛道而失望也是真的，而长期来说真正的巨头在此崛起，日前稳定币的二级价值被严重低估也是真的。
稳定币核心的价值只有两个：稳；有用。你连“真实储备+有共识的使用场景”都做不到，你发再多白皮书也没意义。我猜这里有人就说USDT储备量也不是1：1呀。不好意思，USDT的共识的使用场景是川普家族目前也无法超过的存在。直白的说，货币的本质，大家都相信它稳定，它就稳定了。USDT最核心是先发优势带来了最早期的市场共识，和多年“保持稳定”的运营经验。我是固执的认为，这种先天优势并不是一个项目通过所谓的故事来随便牟定一个不稳定的资产就可以弯道超车的。4.稳定币的爆发，比所有人想象得都更大、更稳、更长，稳定币赛道会以结构性的形式发展
政策认可及各国政府的战略布局
金融机构入场
AIAgent代表的各种支付场景，跨境支付增长等，L2的日常支付等
新用户最低成本的理解来入金Crypto；CEX的储备；OTC法币的需求
RWA大规模清算
Crypto传统金融的彻底融合的媒介
我姑且定义稳定币是未来所有赛道的“底层燃料”。
还有很多赛道2025表现不错，只要集中在效率更高的或者更多形式的金融投资层面。赌性是人类天性，赛道永恒。拼的是体验。我就不赘述了。五、当我们谈论价格时，我们其实在谈论未来
如何用“未来5年”来反推现在的机会？写到这里，其实你大概已经能感觉到一件事了：
如果你赞同我说的未来5年最重要的主线，是「Crypto-传统金融的彻底融合」，那熊市里面就应该从盯着的二级价格调整为思考产业性价值机会并定价这件事。就好比L2板块中最早的MATIC（后改名为Polygon）早期一度破发，到跌倒了9元的SOL。熊市里面看价格焦虑，看未来价值机会狂喜。
价格从市场角度来说在定价什么？在定情绪；在定预期的起伏；在定叙事的热度。
但我认为此刻真正的价值洼地是谁在定：谁在给未来5年的骨架打地基；谁在搭既服务Web2又服务Web3的金融基础设施；谁在把自己嵌进「未来流动性融合下的世界的金融系统」里，而不是只在链上自嗨。
所以，如果你认同我前面讲的逻辑，那接下来就有一个很直接的问题：
那我们到底该怎么看现在的价格？
先想清楚一个底层逻辑：
未来5年，绝大多数的独角兽不会是“纯CryptoNative的巨头”了。
“纯CryptoNative创新”是因为没有传统金融市场打通的市场大背景下进行的链上极致化的创新；也是Blockchain或Web3基础建设的地基还没有被建设起来的经济推动下的作物。而过去的小10年Blockchain历史“长河”中我们为止高潮过无数次：
原生公链
原生DeFi乐高
原生NFT&Game叙事
原生DEX、衍生品、借贷协议
上一轮的巨头（交易所、公链、头部DeFi协议）基本都已经占住了「链上原生基础设施」的高地。
大多数的“纯链上”的东西，要么是微创新，要么就是换皮，要不就是规避监管。
「新项目越来越多，但真正有意义的东西越来越少。」
因为真正的下一层创新，必须满足三个条件：
既能对接Web2，又能服务Web3
能被真实世界的用户、机构、资金使用
能嵌进现实金融的盘子里，而不是只在币圈内部内循环
换句话说：
谁能把Crypto真正接上「现实世界的钱流」和「真实金融系统」，谁才有资格在下一轮拿到最大的估值溢价。
2.从未来5年的三条主线，反推现在什么是“值得盯”的赛道
主线一：RWA-Fi→把真实世界资产变成链上可组合的生产资料→优秀的真实收益资产普惠化全球化
大量的年化10%以上的优秀资产没有流入Crypto，目前基本真空地带。而这些资产大多是用户门槛高，很多人想参与看只止步于机构，大户，关系裙带者。
美股港股等打新
币股真正的联动，而不局限纯DAT基金融资投资逻辑
主线二：AIAgent2026全面开花——真正的时代级拐点
传统AI公司在2023–2025已经把“大语言模型之争”卷到极限。模型的时代结束了，Agent的时代开始了。对Crypto来说未来的突破点而在于——把Agent经济化、可执行化、可信化。
AIAgent的“大规模落地期”，特别是金融场景的正式潮涌
Web3会承担Agent落地中最关键的一环：经济系统会成为红海-Agent激励体系-链上协作系统-Agent任务市场-链上经济模型（收益、支付、托管）
高效可信的AI稳定币支付，将串联每一个AgentTask
主线三：稳定币&新结算层（通俗易懂最难做）
总结：最后，我们重温一下文章的核心论述：
当我们在谈论价格时，我们其实在谈论未来。如果只盯着价格，未来一定会从你眼前溜走。
牛市是喧哗；熊市才是放大镜、显微镜、照妖镜。
2025的泡沫不是坏事，它是行业真正成长前的「骨折期」。泡沫破得越干净，未来越清晰。
纯CryptoNative的创新已经接近天花板。未来5年行业最新叙事方向：「Crypto传统金融的彻底融合」
RWA-Fi、AI支付、稳定币，是未来5年的三条超级主线。不是热点，是地基。RWA,AI,稳定币都在加速Crypto传统金融的融合。RWA桥接骨架和资产，AI解决实际效率和执行落地，稳定币是所有创新的底层燃料。
Crypto正在从“单机版游戏”，变成“真实世界金融系统的插件”。能接上现实金融的，才是长线赢家。
AI时代真正重要的不是模型，而是执行：支付、结算、托管、身份、自动化策略。谁给Agent提供执行力，谁的AIAgent最打动用户谁吃掉未来。
所有短期暴涨，都是预期；所有长期上涨，都是结构；价格是落后指标，结构是领先指标。
如果你看不懂2025，你将会错过2026的整个正文。最后的最后，Jiayi的一点感悟
感谢2025这个让人迷茫、让人困惑、让人不断自我怀疑的周期。正是这种“不好受”，逼着我必须把眼光从情绪中抽离出来，重新去理解行业背后正在发生的结构性变化，去看清哪些是真价值、哪些只是噪音。
感谢这个周期里仍然选择BUILD的战士们。你们在行业最模糊的时候做出的探索和布局，会是未来“否定之否定”的真正起点——我相信你们是未来五年会被所有人追着回看的那批人。
也感谢我自己，以及和我并肩作战被我每日折磨的团队。感谢我们这几年始终保持对行业的好奇心、对趋势的敬畏感、对认知的不妥协。
只做认知相信的事，只支持认知认可的人。不迎合市场短期情绪，不背叛长期结构逻辑。
未来依旧会反复震荡，但认知永远不会下跌。