对不齐：Ethereum失血 Hyperliquid 失速
Hyperliquid的生态裂缝“每天许愿一位@YBSBarker技术合伙人的降临。
时来天地皆同力，运去英雄不自由。
币安祭起Aster攻击Hyperliquid的OI和交易量，$JELLYJELLY和$POPCAT接连攻击HLP，只是疥癣之疾；
在红火的HIP-3增长模式（Growthmode）、传闻中的BLP（借贷协议），以及$USDH主动质押100万枚$HYPE成为对齐报价资产（Alignedquoteassets）等捷报外，Hyperliquid却显露出自身的裂痕——HyperEVM生态和$HYPE暂未对齐。
对齐并不复杂，正常状态下HyperEVM生态消耗$HYPE，$HYPE也会支持HyperEVM生态发展。
现在是不正常状态，Hyperliquid基金会重心仍在HyperCore的现货、合约及HIP-3市场对$HYPE的利用上，HyperEVM生态的发展仍属于二等公民。
稍早前第三方提出的HIP-5提案中，希望能从$HYPE的回购基金中，划拨部分资金支持生态项目Tokens，但是遭遇社区整体性否定和质疑，这指出一个残忍的事实，目前的$HYPE币价完全由HyperCore市场回购支撑，并无余力支撑HyperEVM生态。他山之石：Ethereum扩容成功与失败“L2转向Rollup并未满足ETH，第三方排序器近似荒谬。
关于一条链的发展，涉及三个主体：主Tokens（BTC/ETH/HYPE）、基金会（DAO、精神领袖、公司）和生态项目方。
其中，主Tokens和生态项目方的互动模式决定链的前途：
主Tokens生态，双向互动最为健康，生态发展需要主Tokens，主Tokens赋能生态项目，SOL目前做的最好；
主Tokens->生态，主Tokens单向赋能生态，主TokensTGE之后一哄而散，典型如Monad或Story；
生态->主Tokens，主Tokens吸血生态项目，生态处于和主Tokens的竞合状态。
Ethereum和其上的DeFi项目以及L2的关系变迁史最为直接，也能反映出HyperEVM当前的真实状态，以及未来破局可能性。
根据1kx研究，DeFi头部20个协议占据链上70%左右收入来源，但其估值远逊于底层公链，胖协议的理论仍有余威，人们更信赖Ethereum上的Uniswap和稳定币，而不是单独的Hyperliquid和USDe。
更别说Vitalik长期“讨厌”DeFi但又离不开，最终别扭的搞出来低风险DeFi理论，众多DeFi协议并非没有尝试过自建门户，从dYdXV4到MakerDAO2023年的EndGame计划，技术选型横跨Cosmos和Solana等AltVM系统。
然后便遭遇Vitalik对$MKR的公开卖出，在主Tokens和生态的互动外，人们长期低估公链的“官方”正统性授权，尤其是精神领袖的作用。
Vitalik代表的EF（Ethereum基金会）对DeFi长期放任自流，而专注于形而上的哲学理念，鹬蚌相争，渔翁得利，SolanaDeFi生态的崛起与此不无关系，最终Hyperliquid以交易所+公链的形态出击，将公链竞争带入新阶段。
Solana对Ethereum的冲击让Vitalik和EF横遭指责，但是在DeFi之外，L2Scaling的得失更耐人寻味，L2/Rollup路线在技术上并未失败，但是截流L1收入却让ETH进入下行周期。
图片说明：ETH梦一场：L2Scaling->L1Scaling
图片来源：@zuoyeweb3
在EthereumL1遭遇DeFi爆发后的扩容需求时，Vitalik钦定以Rollup为中心的扩容路线，并且梭哈ZK的长期应用价值，引导行业、资金和人才对ZKRollup的FOMO情绪，从2020年到2024年，造就了数不清的财富效应或悲剧。
但是有一点，DeFi是面向C端的真实产品，不断推出的L2本质上是在消耗EthereumL1的基建资源，也就是分割ETH的价值捕捉能力，2024年迎来L2/Rollup的尾声，2025年更是重回L1Scaling路线。
出走四年，归来仍是L1为主。
图片说明：HyperEVM稳定币市场份额
图片来源：@AIC_Hugo
USDH团队选举，引发众多稳定币团队的FOMO，但是HyperEVM已有稳定币项目方并无显著优势，BLP也会存在和现存借贷协议潜在的利益冲突，以及最明显的HIP-5提案事件，基本无人支持HYPETokens赋能生态项目。
$ATOM是Cosmos团队的心里苦，$HYPE是生态项目方的镜中花、水中月，做再多也是耗材。
一个经典的问题来到HyperEVM生态项目方，如果Hyperliquid做了怎么办？
图片说明：Hyperliquid飞轮
图片来源：@zuoyeweb3
纵观Hyperliquid团队一贯的打法，非常擅长在行业危机时刻出招，从而构建自身的反脆弱性，在行业低潮期，不仅招新成本低，而且反向营销自身的健壮性，久而久之，凝聚出Hyperliquid紧密的社区共识。
起步阶段的反VC叙事，强调自筹资金做市、创业，虽然依然会和MM结盟，以及VC购入Tokens，但是路人缘出众，吸纳起早期种子用户；
发展阶段的市场营销策略，不是招BD吸引KOL返佣，而是将其编程化（BuilderCode/HIP-3GrowthMode），用户完全自定义；
稳定阶段的透明数据最大化，这也是Hyperliquid在去中心化之外（节点不多且集中，公司意志治理）对Blockchain的最新贡献，让透明数据代表链上未来；
长期阶段的HyperEVM开放化，不要基于人的信任去建设链上生态，而是无准入的驱动生态发展。
问题就出在长期思路上，Hyperliquid基金会和$HYPE的利益完全一致，但在某种程度上，HyperEVM有优先发展自身Tokens和生态的小心思，这无可厚非，链上生态本来就是流动性换增长的游戏。
治理机制跟不上技术创新的现实需求，从中本聪的事了拂衣去，到Vitalik对DAO的推崇和扬弃，再到基金会模式，公链治理至今仍在不断实验中。
某种意义上，金库主理人（VaultCurator）也是技术和机制的矛盾体现，不断吸纳现实治理体系向链上进发，律师+高管+BD，链上大公司病发起来比硅谷和中关村的都要抽象。
Hyperiquid团队至少在“一切编程化”上更贴近Blockchain的技术特性，链上天然去信任，不要费力建立信任模型，但是这一套在HyperCore上尚且需要额外推动力，比如对HLP的管理，在危机时刻很有可能转手动操作。
至少，现阶段HyperEVM在治理机制和流动性上并没有真正做到“无准入”，这并不是说Hyperliquid仍然对其进行技术限制，而是正统性仍未彻底开放给社区所有。
我们将在风雨欲来的熊市中，见证HyperEVM和$HYPE的协同进化，或者见证Hyperliquid退化为PerpDEX。结语“我们的ETH，Hyperliquid的问题。
Ethereum血条实在厚，经历PoW转PoS和L2Scaling转L1Scaling，以及Solana在DeFi领域和Hyperliquid在DEX领域的冲击，依然拥有坚不可摧的市场地位。
而且$ETH也已经走出牛熊周期，但是$HYPE并未经历真正熊市的考验，情绪是非常珍贵的共识，留给$HYPE和HyperEVM的对齐时间不多了。