从零到万亿：链上资产与全球视角下的加密行业新游戏
译文来自@AlanaDLevin《CryptoTrendsReport2025 Edition》
行业增长的“三段式S曲线”：
创造、积累与应用的复合螺旋
这些头部资产的稳固地位并非偶然。加密世界同样存在“积累效应”的正反馈循环：持有某个资产的人越多、价值越高，它越容易形成Lindy效应——存续得越久、使用越广，就越能自我巩固。过去几年间，我们几乎没有看到新的Tokens跃升进前五；这不是创新不足，而是头部资产的“粘性”正在变得前所未有的强。
稳定币的扩张速度已经进入“指数级时代”：
第一批1000亿美元供应量，行业用了80多个月；
第二个1000亿，用了40多个月；
而第三个1000亿，预计将在12个月以内达成。
这不仅反映了需求的强劲，也说明稳定币已不再只是“交易的辅助工具”，而正在成为实实在在的金融基础设施。从支付、借贷协议、交易平台，到跨境汇款和财富存储，稳定币正在渗透到越来越广的产品场景之中。可以预见的是，稳定币的“创造→积累→使用”这条链路，已经成为下一轮创业与产品创新的主战场。
接下来更具潜力的方向，还包括基于稳定币构建的信用体系、隐私支付、自动化资金调度乃至BNPL（先买后付）等新型金融模式——这些都是传统金融难以快速覆盖、但Blockchain技术天然适配的领域。
交易所的首要使命是让用户能够方便地交易加密资产。随着越来越多人开始积累资产，交易所承担着提供访问入口和分发渠道的角色。同时，也有更多的传统平台希望提供加密资产的交易服务。我们已经看到许多传统券商开始支持买卖加密资产，而在其背后，则是一批负责路由、撮合和保障订单安全的基础设施公司。
与此同时，随着资产规模的扩大和用户数量增长，CEX（CEX）也在这一轮“积累效应”中获益匪浅。随着更多人涌入加密市场进行买卖、存储与投资，加密行业的巨量交易主要仍发生在CEX上——一年能贡献数万亿级别的成交量。尽管去中心化金融不断演进，但CEX在用户入口、合规服务、资产托管与流动性方面依旧占据主导地位。
如今，新用户入门链上交易也比以往任何时候都更加容易——这意味着任何人、在任何地方、任何年龄的人都可以开始创建、积累和使用加密资产。
因此，总交易量飙升，DEX（DEX）持续增长。DEX在2025年上半年获得的市场份额超过了2021年至2023年全年的总和。
在资产持续积累、稳定币高速增长的背景下，链上创新的另一条主线也开始清晰浮现：“链上构建、全网使用”的基础设施趋势正在加速显现。例如Morpho这样的协议，正是这种模式的代表——核心逻辑全部在链上执行，但用户与应用却遍布生态的每个角落，真正实现了“链上原生、场景无处不在”的扩展路径。
寻找未来趋势
回到链上
近一年里，我们已经看到越来越多的机构开始尝试部署TokenizedTreasuries（链上国债）。这是机构资产上链的第一波浪潮，但显然不会是最后一波。随着监管和技术逐渐成熟，链上资产将从国债延伸到更广泛的类别，包括企业债、结构化票据甚至更复杂的金融工具。
在前沿领域中，预测市场也成为本次研究的重点案例之一。预测市场本质上并非新概念，但当其与链上机制结合时，便从一个单一产品升级为开放式平台，让流动性、价格发现、市场参与者自动聚集在一起。这种“由产品跃升为平台”的能力，正是加密世界最独特的创新模式。
链上趋势、全球视角：
寻找加密行业下一程的真正增量
因此，如果你在寻找下一轮真正的趋势，其实答案一直都在那里——回到链上去看。无论是增长动力、用户需求，还是资产层面的创新突破，最关键的变化都在链上不断酝酿并加速成形。当大规模的链上资产创造，与市场对这些资产持续上升的持有意愿叠加时，行业自然会迎来更广泛的可访问性：更多的新用户、更低的参与门槛、更多元的入口渠道，以及愈发成熟的资产分发体系。
但若视角始终停留在那西方头部交易所，就难免错过这个行业真正的叙事主线。真实的交易量、真实的用户增长、真实的需求爆发，其实正在“体系外”的更广阔市场中发生——那些增长迅速、需求旺盛、结构性机会密集的地区，才是加密世界的未来增量所在。
加密行业从来不是某个地区的孤立现象，而是一场全球金融基础设施的重构。因此，要理解加密的走向，也必须跳出有限视角，拥抱真正的全球化视野。只有把链上的变化与全球的需求连在一起，才能看到行业下一程的广阔空间。