行情不断走低 巨鲸、DAT、ETF们都怎么样了？
邓通，金色财经
2025年11月21日，Bitcoin跌至8.34万美元，Ethereum跌破2800美元，加密总市值下探至3万亿美元以下，现报2.97万亿美元，24小时跌幅8.7%。
数据来源：CaprioleInvestments
CaprioleInvestments的数据还显示，这些公司中的大多数的市值与净资产值之比(mNAV)（用于评估数字资产库估值的指标）已跌破1，表明其融资能力受损。
来自StrategicETHreserve.xyz的数据显示，自11月11日以来，战略储备和ETF的总持有量已减少了280,414ETH。
据SaylorTracker最新数据显示，Bitcoin财库公司Strategy的Bitcoin持仓市值大幅降低至561.1亿美元，mNAV为1.01，当前其持有的649,870枚特币浮盈已跌破100亿美元，降至77.38亿美元，整体收益率跌至16%。Strategy的Bitcoin平均购买均价现为74433美元，当前市场价格跌破该价位仅有约1.1万美元距离。
Strategy净资产值（NAV）近期跌破1，表明市场目前对该公司的股权估值低于其持有的Bitcoin价值，这在历史上通常是流动性收紧和风险规避情绪升温的信号。如果宏观经济状况恶化，其7.3万美元的成本价再次受到冲击可能会进一步打压市场情绪，并引发更大幅度的去风险化。
MSTRmNAV与稀释股份数的比较。数据来源：StrategyTracker
11月19日，Strategy执行副总裁ShaoWei-Ming再次出售公司股票，他已经以200美元的价格出售5200股MSTR股票，价值104万美元。三、ETF：BTC、ETH净流出为主
11月18日，贝莱德旗下的iSharesBitcoin信托基金(IBIT)报告称，自2024年1月上市以来，该基金出现了最大的单日净流出。IBITETF净流出资金5.2315亿美元，超过了11月14日创下的4.63亿美元的此前纪录。IBIT是全球最大的现货BitcoinETF，净资产达727.6亿美元，自10月下旬以来资金持续净流出。
KronosResearch的首席投资官VincentLiu认为，“IBIT资金创纪录的流出表明机构投资者正在进行风险调整。大型资产配置者正在降低风险、收紧敞口并试探入场点，直到宏观经济信号明朗化。一旦信号明朗化，风险偏好和资产配置将迅速恢复。”
BitwiseSolanaETF净资金流动。数据来源：SoSoValue四、后市预测1.前景向好
知名交易员PeterBrandt表示，他认为Bitcoin不会像部分Crypto行业高管预测的那样在年底前突破20万美元。事实上，他认为要达到这一价格可能还需要近四年时间。Brandt周四在X平台（原推特）的帖子中称：“Bitcoin下一轮牛市应会将其价格推至20万美元左右，这一情况预计会出现在2029年第三季度前后。”同时他强调，自己是“Bitcoin的长期看涨者”。Brandt的预测之所以引人注目，原因有几点。许多知名的Bitcoin支持者，例如BitMEX联合创始人亚瑟海耶斯（ArthurHayes）以及BitMine董事长汤姆李（TomLee），此前都曾预计Bitcoin在今年年底前至少能达到20万美元。就在10月，李和海耶斯还重申了对这一预测的信心。
BitMine董事长TomLee在接受CNBC采访时表示，目前加密市场的疲弱走势与10月10日的暴跌高度相似，当时因稳定币定价错误引发史上最大规模清算，近200万账户被洗出场、流动性瞬间枯竭。Lee指出，这类去杠杆周期通常持续约8周，目前已进入第6周，市场或正处于调整尾声。
Bitwise首席投资官MattHougan反驳了市场对Bitcoin可能进入熊市的担忧。他表示，Bitcoin的价值在于它作为一种数字财富存储“服务”，无需依赖政府、银行或其他第三方。Hougan认为，尽管近期市场出现回调，但机构对该服务的需求不断增长，支撑着Bitcoin的长期发展轨迹。
分析师MilkRoad指出：“很有可能未来还会经历更多短期阵痛，但未来2-3周内可能会出现逆转。市场情绪低迷并不意味着中期内不会出现新的历史高点。”
Crypto恐惧与贪婪指数。数据来源：CoinGlass。2.前景走弱
Crypto分析机构Bitcoinsensus称：“自2023年1月（熊市结束）以来，每周超级趋势指标首次转为红色。”他还补充道：“这意味着，虽然不能确定，但我们可能已经看到了熊市开始出现的早期迹象。”如果历史重演，受Bitcoin财库公司需求下降和美国现货ETF持续资金外流的影响，Bitcoin可能会大幅下跌至75,000美元的低点。