加密市场熊出没？看看业内人士怎么说
邓通，金色财经
近期，加密市场行情下跌为主。据KobeissiLetter报道，过去41天里，Crypto市场市值蒸发超过1.1万亿美元，平均每天损失高达270亿美元。
自加密行情整体不景气以来，业内人士对于加密市场是否转熊各执一词。一、加密市场仍处“牛市”说
Coinbase机构策略主管约翰·达戈斯蒂诺：此次下跌是机械性因素而非基本面因素导致的，他认为自9月下旬以来，Crypto的基本面并未出现任何实质性恶化。相反，一些重大进展实际上强化了Crypto的长期前景。他指出：捷克国家银行近期成为欧元区首家购买Bitcoin的央行，这是主权国家采用Bitcoin的一个里程碑式信号。与此同时，花旗银行和摩根大通等公司也开始推出并测试稳定币，以促进全球客户交易，这在以往的市场周期中是“不可想象的”。CryptoETF表现依然强劲，其中SolanaETF创下年度最佳ETF发行纪录，进一步印证了尽管价格波动，机构投资者依然对Crypto市场抱有浓厚兴趣。从监管角度来看，目前的监管环境与10月之前相比并无恶化，全球各司法管辖区都在维持或扩大合规Crypto活动的渠道。如果投资者相信Bitcoin的基本价值，那么当前的环境就好比在超市购买打折商品。
Bitwise首席投资官MattHougan认为：“BTC基本面非常稳健，我认为2026年会是好年头。”
埃里克·特朗普认为：“我认为波动性是你的朋友，任何无法承受Crypto波动性的人都应该退出。这实际上是我们买入的好机会。”
CryptoQuant的数据显示：自10月6日以来，长期持有Bitcoin且对价格不敏感的投资者已吸纳了18.6万枚Bitcoin，这是近期周期中最大的增幅。历史上，这种激增往往预示着一波大涨，但这一次价格却下跌了，出现了罕见的背离。分析师目前认为有两种高概率出现的情况：随着供应枯竭和精明资金向更高位置分散投资，市场出现强劲反弹；最后一次大扫除，清除剩余的胃口，为持久趋势的形成做准备。
BTC/USD一周走势图（含50日均线）。数据来源：Cointelegraph/TradingView
Kobeissi的数据显示：本应是利好消息的事件，在整个10月和11月对Crypto市场的表现产生了矛盾的影响。“Crypto价格下跌25%的孤立性进一步支持了我们的观点：这是一个基于杠杆和清算的Crypto‘熊市’。”
交易员DaanCryptoTrades指出：他将当前的市场氛围比作2022年Crypto交易所FTX在上一次Crypto熊市末期的崩盘。“这个指标根本无法指导行动。它可能在贪婪水平停留数月之久，而市场却持续上涨，就像它可能在恐惧水平停留很长时间一样。”
Bitcoin避险信号。来源：Swissblock
Glassnode指出：Bitcoin永续合约多头每月支付的资金已下降约62%，从8月中旬的每月3.38亿美元降至截至周二的每月1.27亿美元。这表明多头杠杆作用减弱，这通常预示着价格顶部即将到来，并暗示着更广泛的市场趋势可能出现看跌转变。“这凸显了投机欲望的明显宏观下降趋势，因为交易员越来越不愿意支付利息来维持多头头寸。”
USDT市值占比（%）来源：MikybullCrypto
X分析师@follis_重点介绍的示意图显示，Bitcoin最近的结构遵循经典的五阶段威科夫分布，这种模式经常在宏观市场顶部附近出现，如下所示。@follis_表示，这种趋势非常强烈，以至于Bitcoin牛市“可能真的已经结束了”。
币安Bitcoin交易内部流动性。来源：CryptoQuant
从2024年末到2025年初，市场在价格快速上涨期间经历了大规模的内部资金流动高峰，随后又出现了大幅回调。2025年5月至6月，随着Bitcoin价格从6万美元攀升至9万美元，这一模式再次出现，验证了其看涨相关性。
如今，该指标再次飙升，在11月初远超其通常的5-10区间。此次飙升与Bitcoin价格从11万美元以上暴跌的走势相吻合。从历史经验来看，此类飙升反映了流动性紧张、波动性加剧以及价格承压。
鉴于负基差、内部资金流动增加以及下行势头加速，Bitcoin似乎仍将继续寻找底部。2.BTC在9万美元以下才会反弹
Bitcoin最新跌破50周移动平均线，导致多位交易员和分析师认为价格会进一步回调至90,000美元以下。
Crypto分析师Jelle表示，Bitcoin价格“正处于又一个调整期，这是Bitcoin整体上涨趋势的一部分。BTC可能会在年底前震荡，或者下跌5%，然后再次开始上涨，向新高迈进。”从当前水平下跌5%将使BTC/USD货币对延续下跌趋势至89,300美元。
BTC/USD周线图。来源：Jelle
Bitcoin分析师AlphaBTC表示：“Bitcoin即将反弹，但是……它还会跌破9万美元。”
据AlphaBTC称，如果收盘价低于93,300美元的年度开盘价，价格可能会进一步下跌，并可能在4月份的低点74,000美元附近触底。
交易员哈迪：“芝加哥商品交易所(CME)的价差明显在9.19万美元至9.25万美元之间，你们都知道这其中的门道，鲸鱼们希望他们的订单在下一轮行情之前成交。预期会有下跌，接受波动，并在缺口被突破后做好反弹的准备。教科书式的行情即将上演。”3.BTC下探至8万美元后涨至25万美元
BitMEX联创ArthurHayes在最新博文《SnowForecast》中表示：“Bitcoin从12.5万美元下跌至9万美元附近区间，而标普500和纳指100指数仍徘徊在历史高位，这让我判断可能正在酝酿一场信用事件。当我观察自7月以来美元流动性指数的下降时，这一观点得到印证。如果判断正确，股票市场可能出现10%–20%的修正，同时10年期美债收益率接近5%，这将迫使美联储、财政部或其他美国政府机构紧急推出某种印钞方案。在此疲软期，Bitcoin可能下探至8万至8.5万美元。如果更广泛的风险市场崩溃，美联储和财政部加速印钞行动，Bitcoin年底可能冲向20万至25万美元。”4.ETH接近长期持有者的买入价
CryptoQuant撰稿人BurakKesmeci指出：如果Ethereum价格跌破2900美元，达到这些长期持有者的成本价，“那么它不太可能长期维持在这个价位”，因为从历史上看，这个价格一直是“最强劲的长期积累机会之一”。
许多分析师警告称，除非ETH出现明显的看涨转变，否则当前的下跌趋势可能会加速，这可能会给日内交易者和小额持股者带来压力。
下一个主要支撑位在3000美元的心理关口，多头必须积极捍卫这一位置。
跌破这一水平将为新一轮下跌扫清障碍，目标价位为2,280美元，即较当前水平下跌23%。