Grayscale研报：传统金融与加密世界之间的LINK
作者：ZachPandl，Grayscale研究主管；MichaelZhao， Grayscale研究员；翻译：@金色财经xz本文要点：
Chainlink是加密世界与传统金融之间、链上领域与链下领域的关键连接枢纽。Grayscale认为，Chainlink的软件技术套件将成为资产Tokens化、去中心化金融等Blockchain技术应用的核心基础设施。
Chainlink常被称作加密"预言机"，但更准确的定位是模块化中间件——它使链上应用能够安全使用链下数据、实现跨链交互并满足企业级合规要求。
该项目发行的LINKTokens是”公用事业与服务类加密资产"中市值最高的Tokens，也是整个加密领域（稳定币除外）市值最大的非一层网络Tokens。由于Chainlink服务多条Blockchain而非单一网络，持有LINKTokens意味着获得对加密经济的广泛风险敞口。我们认为，这一特性与其他优势使LINK成为构建多元化加密投资组合时需重点配置的资产之一。
公有Blockchain技术有望通过削弱中心化中介的作用，重塑Crypto与数字金融格局。但实现这一愿景的前提是Blockchain必须与现实世界连接。目前几乎所有的金融资产都在链下发行，且至少在中短期内需通过Tokens化过程桥接至Blockchain。此外，主流金融的某些要素——如监管合规、争议解决和客户服务——并不会消失，因此特定类型的中介仍将长期存在。这正是Chainlink发挥作用的领域。
Chainlink是加密世界与传统金融的关键连接纽带。我们认为，它已成为基于Blockchain的金融体系中不可或缺的基础设施，很难想象若不采用Chainlink的软件技术套件，加密技术将如何实现主流化。Chainlink广泛且持续增长的应用前景、其Tokens直接的价值积累模式，以及相较于其他大型加密资产的独特优势，使LINK成为多元化加密资产组合中极具吸引力的配置选项（见下图）。
在Tokens化资产开始链上交易前，储备证明（ProofofReserve）可验证其是否由充足的链下资产背书；
自动化合规引擎（ACE）可确保投资者满足KYC/AML要求；
随着链上市场的发展，数据馈送（DataFeeds）可获取链下价格信息；
跨链互操作性协议（CCIP）可用于在多个Blockchain生态间转移Tokens化资产。
Tokens化终将实现巨大规模并改变我们持有和交易资产的方式，但在此过程中仍需克服诸多实际问题。我们认为，Chainlink是当前为这些挑战提供最引人注目解决方案的加密项目。
Chainlink跨链互操作性协议（CCIP）是一种可编程的桥接增强型消息传输层：它能在支持的Blockchain间传输数据、Tokens或两者组合（Tokens+指令）。其底层通过Chainlink的"TokenPools"标准处理跨链资产转移，安全性则由执行预言机网络和独立风险管理网络共同保障。CCIP目前支持数十条Blockchain及约200种Tokens，为Aave的GHO稳定币和Lido的封装质押ETH等资产提供动力，并已应用于与SWIFT等传统金融机构的高规格整合实验。过去六个月中，CCIP每周平均转移的Tokens价值约9000万美元（见下图）。
尽管Chainlink并非没有竞争对手，但多数竞争者仅涉足其多元业务中的某一环节。在预言机领域，Pyth主打超低延迟、第一方价格数据：交易所和做市商向Pythnet发布签名更新，应用直接拉取最新数据。Pyth已成为交易类用例中颇具竞争力的预言机，并在基于Solana的应用中占据主导。另一预言机项目RedStone采用模块化、高性价比模型，支持拉取/推送交付和按需验证，尤其适合长尾资产和新兴公链。这两个项目在各自细分市场具有竞争力，但均未涵盖储备证明、自动化或企业合规层服务。
在跨链互操作性领域，Chainlink的竞争对手也多为专项方案。Wormhole通过许可制的守护者节点组传递消息，速度快、集成广泛，但受限于该中继模式。LayerZero提供可配置安全性的轻量级端点，赋予应用验证消息方式的灵活性。若协议需要集桥接、数据、合规及运营于一体的解决方案，Chainlink则独具优势。
Chainlink主导地位的主要风险在于，若采用其他预言机和/或竞争性集成软件的应用获得市场青睐，其地位可能受到挑战。为监控此风险，投资者应关注非EVMBlockchain的增长，因Chainlink在这些链的采用率低于其他协议。6、LINKTokens
Chainlink的LINKTokens为项目多项服务提供支付与激励动力。LINK是"公用事业与服务类加密资产"中市值最高的Tokens——堪称链上金融的"基础设施工具"，也是加密领域中（稳定币除外）非一层网络Tokens里市值最大的资产。LINK总供应量上限为10亿枚，其中近7亿枚已进入流通。非流通供应量由Chainlink控制，每年以7%的速度释放新流通量。
Chainlink的收入来源包括链上收益（如CCIP网络费用）和链下收益（如企业合同付款，包括银行、数据供应商等）。LINKTokens通过类回购机制实现价值积累：2025年8月，Chainlink推出LINK储备库，以程序化方式将服务收入转换为LINK并从流通供应中移除。最新数据显示储备库规模约80万枚LINK，按当前价格计算价值约1100万美元（见下图）。尽管美元价值可观，但当前储备规模相对于流通供应量仍较小。
对LINK的投资核心在于Chainlink服务未来需求的增长潜力，进而推动Tokens需求。若采用率持续提升，Chainlink可能加速LINK储备库的增长速度，导致供应稀缺性与价格上升。LINKTokens还可通过质押获取额外收益，当前年化收益率约为4%-5%。LINK在Chainlink生态内的功能性需求增长亦可能推高价格。而Chainlink服务需求增速低于预期，应视为投资LINK的主要下行风险。7、结论
我们认为，Chainlink已具备进一步显著增长的潜力。若有朝一日主流金融机构将在去中心化平台上交易数万亿美元规模的Tokens化资产，Chainlink很可能成为居中协调的核心项目之一。它已成为Blockchain金融的基础设施，尤其在未来智能合约与现实世界资产、数据及机构无缝交互的图景中占据有利位置。通过充当多链互联层，LINK不与单一网络绑定，而是提供对加密经济整体增长的广泛敞口。因此，LINK是构建多元化加密资产组合时需重点配置的核心资产之一。