市场信号：“聪明”的投资者正在抛售Bitcoin
作者：On-ChainMind，编译：Shaw金色财经
市场波动的背后，有一群自Bitcoin诞生以来就一直在幕后操纵局面的投资者——长期持有者。他们的钱包几乎不动，手中的Bitcoin多年来一直处于沉寂状态，他们掌控着Bitcoin供应何时收紧或何时涌入市场。
了解他们在做什么不仅有趣，而且可以说是预测Bitcoin下一次重大变动的最可靠方法。
在本文中，我们将分析长期持有者的作用，探讨揭示其影响力的关键链上指标，并强调为什么追踪他们的动向可能是当今市场最可靠的信号。要点概览
供应主导：长期持有者控制着大约75%的Bitcoin，使他们成为市场真正的流动性锚。
链上信号：长期持有者（LTH）指标，如30天净持仓变化、HODL动量和流动量，揭示了明显的积累和分配周期。
市场阶段：当前数据表明是有序的获利回吐，而非投机狂热——这意味着市场正在盘整而非见顶。
策略调整：将你的策略与长期持有行为保持一致，可以改善经风险调整后的入场点，尤其是对于基于定期定额投资（DCA）策略而言。最具主导地位的参与者
在Bitcoin生态系统中，长期持有者（LTH）是Bitcoin稳定性的守护者。在现存的近2000万枚Bitcoin中，约有1500万枚存放在超过155天未曾动过的钱包中。这个门槛并非随意设定——它基于统计分析，表明在这段时间内处于休眠状态的Bitcoin在近期被使用或交易的可能性要小得多。
剩余的500万枚掌握在短期持有者手中。这些参与者反应迅速，对价格波动敏感，更有可能在市场波动期间抛售。相比之下，长期持有者则充当着市场的稳定锚：他们的决策影响着供应的可获得性，创造价格底线，并间接引导市场情绪。
长期持有者（LTH）经常被称为“聪明钱” ，这个称呼确实有其道理。从历史上看，他们：
在熊市期间积极积累，吸收过剩供应。
在牛市高峰期分散持币，有效地定义周期顶部。
与大众相反操作，使他们的行为成为可靠的反向指标。
从历史上看，该指标与市场周期密切相关。在狂热的上涨行情中，长期持有者（LTH）的抛售速度会加快——此前在主要峰值时曾达到每天25,000枚Bitcoin。目前，抛售速度约为每天6,000枚Bitcoin。这种有节制的抛售反映出的是适度获利了结，而非全面的狂热情绪，这也就解释了为何尽管有大量机构资金从ETF和国债买家处涌入，但价格走势仍显得“受抑制”。
值得注意的是，并非所有的分配都代表着彻底退出。一些长期持有者可能会将持有的Bitcoin从自行保管转移到像交易所交易基金（ETF）这样的机构工具中，以提高安全性、便利性或实现税收效率。即使是小额的生活相关提款——“生活芯片”效应——也可能使Bitcoin重新进入流通。2.HODL动量
HODL动量衡量短期持有者活动相对于长期稳定性的比率，有效地跟踪Bitcoin重新进入流通的速度。
从历史上看，80以上的读数标志着局部和整体的峰值。
目前，HODL动量约为68，处于高位，但尚未达到极端水平。
该指标采用50日均线进行平滑处理，并转换为振荡指标，是一种基于动量的积累/分配工具，与传统的成交量分析十分契合。对于定期定额投资（DCA）策略而言，它尤其有用：
红色区域表明应加大DCA配置，与长期持有者积累同步买入。
绿色区域表示需谨慎或减少配置，因为此时的分配可能预示着短期顶部的到来。
我喜欢用这种方法来动态调整投资。在积累期（深红色区域）增加配置，在分配期（绿色区域）减少或暂停投资，以改善风险调整后的入场策略。
目前，该指标显示轻微的净分配——适度获利了结而非市场见顶，这支持采取耐心、审慎的态度，而非激进的积累。审视数据
综合起来，这些指标揭示了Bitcoin当前周期的细微图景：
30天净持仓变化呈现稳定但可控的分布。
HODL动量有所增强，但尚未达到狂热的极端水平。
LTH流量表明卖出较轻，而非激进抛售。
这表明市场既未陷入局部低估，也未出现过热——处于一个过渡阶段，长期持有者正在悄然调整，使得紧张局势逐渐累积，但尚未引发恐慌。
在我看来，目前75%的长期持有者供应水平并不意味着市场已到周期顶部。长期持有者主导地位仍有下降空间，这表明在出现那种标志着狂热顶部的大规模抛售之前，市场仍有可能进一步上涨。
有节制的获利了结是健康的——它能吸纳资金流入而不致市场过热。适度的长期持仓分布，加上稳定的动量指标，表明市场正在蓄势待发，准备开启新一轮行情，而非即将见顶。
对我来说，我正在放慢有条理的积累速度，把这段时间用来观察，而非反应。