不断变化的Crypto新秩序
作者：Ignas|DeFiResearch，编译：Shaw金色财经
我真的很喜欢雷·达里奥(RayDalio)的《变化中的世界秩序》模型，因为它让你跳出细节，看清全局。
不要沉迷于CryptoX的日常琐事，而要着眼于长期变化趋势。我们也应该这样看待Crypto。
这不仅关乎叙事的快速转变，还关乎整个行业秩序是如何变化的。
Crypto市场已今非昔比，不再是2017年或2021年时的光景。
我认为行业秩序已经发生了以下变化。加密资产“大轮动”
现货交易所交易基金（ETF）的推出是一个巨大的转变。
就在本月，美国证券交易委员会（SEC）批准了商品类交易所交易产品（ETP）的通用上市标准。这意味着审批速度更快，更多资产将进入市场。灰度（Grayscale）已通过这一新变化提交了申请。
BitcoinETF的推出是历史上最成功的发行。EthereumETF起步缓慢，但即使在市场疲软的情况下，如今也拥有数十亿美元的资产。
通用上市标准开启了这一轮换的下一阶段。
Murad补充了另一个我认为Ansem忽略的好观点。现在仍然热门的Tokens通常都是新奇、古怪且容易被误解的，但持有者都是有着坚定信仰的群体。我就是那种喜欢新奇玩意儿的人（比如我的iPhoneAir）。
正如Ethena创始人所写：
我担心的是，我们已经耗尽了Crypto原生资本，无法竞购超过先前周期峰值的山寨币。如果我们对比2021年第四季度和2024年第四季度山寨币的名义总市值峰值，你会发现它们的最高值大致相同：略低于1.2万亿美元。经通胀调整后，两个周期之间的数值几乎完全相同。也许这就是全球散户资本所能支撑的竞购99%虚无缥缈资产的上限？
这就是DAT重要的原因。
散户资本或许已经见顶，但拥有真实业务、真实营收和真实用户的Tokens可以进入规模更大的股票市场。与全球股市相比，整个Crypto市场简直微不足道。DAT为新资本的流入打开了一扇大门。
不仅如此，由于很少有山寨币具备推出DAT所需的专业知识，因此那些成功做到这一点的山寨币再次将注意力从数百万Tokens转移到少数几个具有共识价值的资产上。
他提出的另一个观点是，净资产价值溢价套利并不重要......这是看涨的。
当然，许多DAT会失败，并对市场产生溢出效应。但它们也带来了首次公开募股（IPO）。RWA革命意味着我们的金融生活可以链上化
链上RWA市场总额刚刚突破300亿美元，仅一个月就增长了近9%。图表仍在上涨。
RWA最终使DeFi成为一个真正的资本市场。它们通过国债和信贷设定基准利率。它们扩大了全球影响覆盖范围，使任何人都可以持有美国国债，而无需通过美国银行（这正在成为一个全球争夺焦点）。
贝莱德推出了BUIDL，富兰克林推出了BENJI。这些并非边缘项目，而是将数万亿美元资产引入Crypto领域的桥梁。
总的来说，RWA是目前最重要的结构性变革。它们使DeFi与实体经济息息相关，并为一个完全链上运行的世界构建了轨道。四年周期
对于Crypto原生市场来说，最重要的问题是四年周期是否已经结束。我听到周围的人已经在抛售，期待着它会再度上演。但我相信，随着Crypto秩序的改变，四年周期仍将会重现。
这次不一样。
我对此坚信不疑，因为：
ETF将Bitcoin和Ethereum变成了机构可配置的资产。
稳定币已成为一种地缘政治工具，如今已进入支付和资本市场。
DAT为没有ETF的Tokens进入股票资金流开辟了一条道路，同时也为风险投资提供了退出途径，并助力新兴企业获得资金支持。
RWA将全球经济带入链上并为DeFi创造基准利率。
这不是2017年的赌场，也不是2021年的狂热。
这是一个新的结构和采用时代，Crypto正在与TradFi融合，同时仍然受到文化、投机和信仰的推动。
未来的赢家并非盲目跟风、全面买入各类资产的投资者。
许多Tokens或许仍会重蹈四年一轮的价格暴跌覆辙。你需要谨慎选择。
真正的赢家将是那些适应宏观和制度变化，同时保持散户文化引力的项目。
这就是新的秩序。