Bitcoin矿工信号：从区块到股票市场
来源：On-ChainMind，编译：Shaw金色财经
说到Bitcoin，矿工几乎就是我们最熟悉的内部人士。他们的储备、收入和行为不仅反映了网络的运行情况，还常常预示着市场的走向。
他们承受着持续的经济压力。他们如何管理资金、现金流和基础设施，比任何图表都更能反映Bitcoin的潜在健康状况。
在本文中，我们将分析矿工们目前发出的信号、影响行业的结构性变化，以及这些变化对Bitcoin和矿业股票的影响。忽视这些信号，你将错过拼图中重要的一块。要点概览
网络需求降温：Bitcoin的平均区块大小下降，表明尽管价格创历史新高，但网络活动趋于平静。
矿工经济强劲：即使在减半之后，每日收入仍处于多个周期的高位。
储备结构性变化：矿工持续分发Tokens而非囤积，这标志着该行业的工业化。
股票与Bitcoin：矿业股与Bitcoin高度相关，但目前处于超买状态，因此作为直接持有Bitcoin的替代品风险较大。平均区块大小
最直接却又最有启发性的指标之一是平均区块大小，以兆字节(MB)为单位。它衡量的是每个Bitcoin区块中打包的交易数据量。
历史上，Bitcoin的区块大小限制在早期设定为1MB，这是中本聪为了防止垃圾信息并确保可扩展性而引入的上限。但后来，该上限在2017年通过隔离见证(SegWit)进行了扩展，在最佳条件下允许每个区块的大小最高达到4MB。
如今，平均区块大小徘徊在1.5MB左右，尽管Bitcoin价格创下新高，但近几个月来这一数字略有下降。这并不意味着Bitcoin正在走弱——它只是反映了对区块空间的需求暂时放缓。重要的是，矿工的盈利能力在很大程度上依赖于交易手续费，而区块拥挤程度下降会降低他们的手续费收入。
2024年4月减半之后，许多人预计收入将出现紧缩。然而，数据显示收入正在攀升，并超过了上一周期的大部分水平。
Mining的韧性很重要，因为：
这表明尽管发行量减少，但网络仍然安全。
高收入支持基础设施的再投资和规模扩大。
强大的矿工经济效益为算力（以及安全性）的持续增长提供了信心。
简而言之，减半并没有削弱矿工的力量，反而增强了Bitcoin的经济支柱。储备：从长期持有者到企业
2019年，矿工们总共持有超过250万枚BTC。如今，这一数字已降至180万枚，且没有逆转的迹象。
这次长期的缩减讲述了一个转型的故事：
早期：矿工通常表现得像投资者，囤积Crypto作为投机资产。
如今：Mining已实现工业化。运营商持续出售Crypto，以维持运营、进行再投资并管理现金流。
从历史上看，绿色区域一直是增持的最佳位置。虽然它们不具备预测性，但通常可以降低下行风险。
目前，该指标呈深绿色。这很重要，因为：
这表明矿工的财务状况良好，不太可能抛售所持资产。
从历史上看，这样的时期往往预示着强劲反弹，因为供应压力很小。
自2023年5月以来，每次低风险读数之后都会出现强劲的上涨行情。
这一指标是观察Bitcoin内部健康状况最清晰的窗口之一。而如今，它表明：市场形势平稳。矿业股：风险较高的替代品
公开上市的矿业股——例如Marathon、Riot和Hive——为投资者提供了间接投资Bitcoin的途径。但它们的实际表现如何呢？
矿工股相关性指标追踪这些股票与Bitcoin价格的相关联程度。目前，相关性非常高——这意味着矿工股的走势几乎与Bitcoin同步。
RSI表明，即使Bitcoin上涨，由于估值过高，也可能出现回调。
目前，矿工股（平均而言）的RSI值达到了我自2024年初开始追踪以来的最高水平。这是一把双刃剑：
一方面，它证实了极度看涨的势头。
另一方面，它警告称该行业已经过度扩张，容易受到短期回调的影响。
即使Bitcoin进一步上涨，矿业股也可能表现不佳，仅仅是因为它们已经涨得太远太快了。对我来说，这意味着应当保持谨慎。总结
回顾数据，我们可以看到，呈现的景象惊人地一致。网络活动略有降温，但矿工收入依然强劲。与此同时，矿工管理储备的方式表明该行业已经趋于成熟——他们不再囤积Bitcoin以期未来获利，而是像正规企业一样运营，稳步出售以支持业务增长并覆盖成本。这种转变是健康的；它消除了突然供应冲击的风险，并促使Bitcoin的价格发现更多地依赖于有机需求。
在我看来，最令人鼓舞的信号是投降风险较低。矿工们稳定且盈利，并且没有面临大幅抛售的压力，这为Bitcoin本身提供了积极的背景。但说到矿业股，我持谨慎态度。它们通常与Bitcoin价格同步波动，而目前它们已经过热，这使得它们成为直接持有Bitcoin本身的一个风险较高的替代品。
对我来说，教训很简单：Bitcoin才是基准。矿工股或许能带来战术性收益，但其波动性和长期表现不佳意味着，它们在我的投资组合中永远只能算作一个配角。