从CEX反推PERP DEX机会: 彼时彼刻 恰如此时此刻
作者：加密韋馱；来源：X，@thecryptoskanda
这两天看到很多老师因为Aster而FomoPerpDEX这个赛道。
但其实说实话，大可不必因此就着急忙慌去卷。
越研究，越觉得不要给自己加戏，不要给自己洗脑。
我从尽量不得罪人的角度谈一下我对赛道的理解，主要给之前不太了解这个赛道的朋友做个参考。TL;DR:
Perp不是只有Hyperliquid一种类型；
Perp赛道早已有之，是时机让聚光灯现在才打到身上；
与Hyperliquid同一类型的交易所可能与大所有根本利益冲突；
Avantisfi的道路是链上Perp与交易所利益的最大公约数；
从上币倒推是否应该参与积分。Perp赛道到底是什么？
链上Perp最早18年就有了，比如Synthetix、MUX、PERP这些，并不是什么新赛道。因为历史原因，以前有很多种实现在链上做合约的方式，但是最终留下了2个大类：AMMPerp和CLOB(订单簿Perp)。
AMMPerp(Jupiter、Avantisfi、GMX):用预言机对交易对进行报价，用池子做所有交易者的对手盘。好比在澳门存台底拿年化收益，因为根据大数定律，只要赌局足够多，house一定是赢的。
跳出盒子，从CEX发展史看PERPDEX
先想想，为什么一个CEX能从18-19年走到现在，你就知道什么PerpDEX能跑出来了。
不管去不去中心化，任何交易所的核心任务，都是服务好自己的LP、大户、资沉提供者。有了他们才有交易量、流动性，才能吸引的了用户。
我们现在给说了所谓一二三线所，什么上了哪个所就能撑住哪个估值这种说法，其实就是对于这个交易所流动性的估值，跟项目没关系。
这就是所谓上币定价权。
这就好比Launchpad的竞争不在launchpad本身一样，PerpDEX里CLOB这个种类的战争也不在产品本身，Aster多难用是不重要的，重点是他是不是有类似于把一条L1做进CMC第一页的资源。
这么多CLOBperp，有几家又具备这个能力？AVNT的“另一种道路”-与大所为善
AVNT很多人看的叙事是Base的Hyperliquid...这个说法完全是错的，他是Base的Jupiter，Hibachi或者Synfutures那种订单簿才是Hyperliquid。
很多人不看好AMMPerp的原因，是它交易“滑点大”，成本高，速度慢，不像CLOBPerp可以供做市商等机构使用。
这并不太对。事实上AMMperp用的是预言机报价，它的交易其实是无滑点的。但是因为采用全局对赌，所以需要人为给大额交易加上一个“价格冲击“防止尾部风险。这个部分也可以根据运营需求去调整，比如对于75X高杠杆以上采取免费
而”机构不能用“这种刻板印象来自于传统做市商并不知道怎么用AMM这种根据流动性定价的方式，就好像最初Uniswap很多MM不知道怎么定做市策略。事实上，链上做市商已经越来越多，ETH以外的链基本上解决了性能问题。
AMM类型真正的”牛逼之处“在两个地方：
AMM现货是有定价权的，Meme/链上公平发射为什么能够成为市场的一个长期用户增长点，就在于它能低成本有效无许可的发行，不依赖于做市商来定价，AMM合约也是一样，是唯一可能完成低成本无许可发行和无做市商定价的模式；
它和CEX不冲突，不会抢CEX的订单簿深度和大客户。相反，由于"JLP""GLP”本身就是链上真实收益最高类型的生息资产，且深度容量极大，他们和CEX的资管部门甚至还是互补的（如同币安的BTC与SOLV）。
不信的话，可以去看一下Binance的上币，Orderbook类的只有3家:INJ、DYDX、Aevo。其中Aevo还算是币安系以盘前市场的逻辑上的币，INJ是按公链上的。
但是AMMperp却有5个(不算JUP的话):GMX、GNS、AVNT、SNX、PERP。
考虑到Perp项目中CLOB数量要远多于AMM，你很难说这一点没有影响。
感兴趣的可以去看一下Avantisfi和最新的GMX的逻辑，以往那种AMMperp只能支持3个币的印象早就不复存在，就好比很多人一说lending就是AAVE、Compound”好无聊“，但是没看到KMNO和Morpho已经完全是两个架构两个物种了。山东学角度搞积分应该怎么选
首先我认为，如果你已经投入了沉没成本，那么你应该坚持你的选择。Aster证明”持续投入就有回报“这件事在今天仍然是会发生的。
如果你还完全没有投入，那么我建议你多思考一下以下两个问题先：
你选的这个项目，跟头部交易所有没有直接利益冲突，会不会被当成”平台币“不给上？
它有没有能力在没有大所流动性的前提下解决资沉和定价权问题？
如果是选择Orderbook，那么建议首选：
-获得公链生态级别（如Sui、Monad)的注资；
-有非常有影响力或三方可验证财力的交易所体系、机构或个人不断在公域流量奶（CZ之于Aster，CL等等大交易员KOL之于Hype)。
如果是AMM，那么首选：
-有资产定价运作能力的链：有基金会明确支持并上大所获得高估值项目先例且不止一例的，如Sui、Solana、Base等；
-这条链上当前赛道”龙一“尚未拿到币安合约以上的结果的；
-其”JLP/GLP类“资产TVL最大的：AMM类Perp最重要的是最好资沉，然后是做好taker侧流量。
我个人说几个不太热门但是我认为搞不巧有福报的
-Ethena的Ethereal:明确的大所真金白银合作背景，币安/Ethena双体系战略重要性，缺点是墨迹；
-BasedApp:他是一个Hyperliqui的前端，类似Axiom之于Solana战壕，另外自带HypeEVM发射台。不太可能上币安OKX，但是可能属于Hype定价权争夺战略的前哨战；
-Phantom:MetaMask发币，意味着主要钱包发币在这个周期成为可能。这也是最好的发币时间。Phantom的营收主要来自swap和Hyperliquid前端，如果Phantom有空投，那么这两者的可能性是最大的。基本面上没有理由不大满贯（详见WCT），即使有Hyperliquid元素。