DEX战争：Hyperliquid竞争对手Aster的反击
作者：Thejaswini，来源：TokenDispatch，编译：Shaw金色财经
2025年9月18日，赵长鹏（CZ）做了一件他很少做的事情：他发布了一张不是Bitcoin也不是BNB的价格图表。
图表显示了前一天刚刚上线的去中心化永续交易所的原生TokensASTER。
“干得好！好的开端。继续努力！”他说。
几个小时内，ASTER的价格就从发行价飙升了400%。市场清晰地传达了这样的信息：这位币安前首席执行官不仅仅是在表示祝贺，他还是在向Hyperliquid宣战。
当HYPETokens持有者眼睁睁看着自己的Hyperliquid账户价值飙升至60美元左右的历史高点时，CZ精心策划的推文如同精准打击般击中了目标。这位Crypto领域最具影响力的人物，虽然被禁止运营币安，但显然仍能左右市场。他正在全力支持Hyperliquid最强劲的竞争对手。
Aster将自己定位为一个提供现货和永续合约市场的综合性交易平台。虽然永续衍生品仍然是其核心业务，但该平台也提供现货交易功能，首个上架的交易对是其原生TokensASTER/USDT。对于永续合约，该平台同时提供Crypto和传统美股永续合约，大多数资产的杠杆率高达100倍，部分交易对的杠杆率在所谓的“degen模式”下最高可达1001倍。
技术创新与特色
Aster的架构致力于解决困扰多链DeFi的流动性碎片化问题。该平台不会强迫用户跨网络桥接资产，而是聚合跨链的订单簿深度，从而创建所谓的“统一流动性”。
该平台提供两种不同的交易界面，专为不同类型的用户设计。简易模式提供一键交易功能，内置MEV保护，用户无需浏览复杂的订单簿即可执行杠杆交易。专业模式提供先进的交易环境，拥有完整的订单簿访问权限、实时图表和复杂的订单类型。
Aster的“隐藏订单”系统是其一大亮点，该功能在订单执行前隐藏订单规模和方向。这种类似暗池的功能解决了链上交易中的一个关键问题：抢先交易和清算操纵。赵长鹏此前评论此功能时指出，它解决了“其他链上DEX上常见的清算操纵问题”。
该平台的保证金系统支持独立和交叉抵押交易，允许用户使用asBNB等流动性质押Tokens或收益稳定币作为保证金。
这种资本效率创新使交易者能够在保持活跃交易头寸的同时从其抵押品中获得被动收益。
币安策略
了解Aster的流动性提供者，可以揭示其推出背后的战略深度。专业做市商提供核心订单簿深度，而平台的跨链架构则汇集了来自多个Blockchain的流动性。与Pendle、ListaDAO、Kernel、Venus、YieldNest和PancakeSwap等协议的战略合作伙伴关系，创造了额外的流动性来源和用户激励。
Pendle支持收益Tokens化，ListaDAO为BNB提供流动性质押（生成asBNB），Venus提供借贷服务，PancakeSwap则负责从BNB链上最大的DEX引导套利流量。这些合作将Aster打造成一个枢纽，用户可以在这里同时参与多种DeFi策略并进行衍生品交易。
收益担保的抵押系统解决了机会成本问题，允许用户通过交易保证金赚取收益。用户无需持有闲置的USDT，而是可以铸造USDF（Aster的收益型稳定币），USDF可在作为抵押品的同时赚取delta中性收益。同样，asBNB也可赚取质押奖励（年化收益率约5-7%），同时作为杠杆仓位的保证金。这使得一笔存款创造多个收入来源——质押收益、交易利润和Tokens奖励——激励用户在平台上持有更多资金，从而自然而然地扩大流动性池。
YZiLabs的投资时间表为币安的战略思维提供了关键背景。该投资公司于2024年11月完成了对Aster前身Astherus的投资，当时Hyperliquid正对币安的衍生品主导地位构成严重的竞争威胁。据BNBChain的一位代表称，作为YZiLabs孵化计划的一部分，Aster获得了指导、生态系统曝光以及技术和营销资源，使其成为BNBChain上排名第一的永续合约DEX。Hyperliquid的交易量在2024-2025年期间一直稳步增长。尽管币安的绝对交易量远高于Hyperliquid，但Hyperliquid从接近零增长到具有一定规模的增长轨迹表明，该平台成功地建立了自己的市场，而不是直接抢夺币安的交易者。
当与MYXFinance等其他投资一起看时，YZiLabs的投资组合策略就更清晰了。MYXFinance是BNBChain上另一个经历了爆炸式增长的永续合约DEX。这些投资表明，YZiLabs正在协调努力，构建BNBChain的DeFi基础设施，并创建其他链上成功协议的替代方案。
币安的整体战略似乎侧重于生态系统的维护，而非直接竞争。币安并未试图复制Hyperliquid定制的Layer 1方案，而是利用其现有的生态系统优势：监管关系、法币通道、机构合作伙伴关系以及深厚的流动性池。Aster受益于这些网络效应，同时为日益增长的复杂用户群体提供去中心化的交易体验。
币安并没有将去中心化协议视为需要忽视或边缘化的威胁，而是积极投资并推广仍在其生态系统影响范围内的DeFi替代方案。
那么结果如何？
Aster的出现，要么标志着去中心化衍生品交易的一个关键时刻，要么是赵长鹏为跟上竞争对手而采取的最昂贵的“我也能”策略。至于究竟是哪种情况，目前尚无定论。
从理论上讲，该平台满足了所有正确要素——多链流动性、可产生收益的抵押品、股票永续合约以及充足的担保。在交易衍生品的同时赚取收益听起来很棒，但你却要记住，大多数听起来好得令人难以置信的Crypto创新通常都是假的。
20亿美元的总锁仓价值（TVL）飙升之后紧接着就暴跌至6.55亿美元，这或许应当提醒人们，最初的炒作和可持续的采用是截然不同的两码事。当你的TVL一天之内暴跌67%时，你或许应该质疑一下，这些数字究竟代表的是真正的用户，还是那些一有风吹草动就急于套现的收益“农夫”。
Tokens经济更注重长期社区建设，而非短期价值获取，而短期价值获取究竟是高瞻远瞩还是天真幼稚，取决于你的视角。与Hyperliquid久经考验的“收益回购”机制不同，Aster的价值主张要求用户相信，在交易100倍杠杆头寸的同时获得3%的保证金收益率，在某种程度上是一种可持续的商业模式。
这场考验在于，该平台能否说服交易者放弃Hyperliquid久经考验的基础设施，转而采用同一生态系统支持的多链实验，而这导致了2022年FTX崩盘。真是压力山大。
当全球最大的交易所觉得有必要支持一个DeFi的竞争对手时，这表明中心化模式并非像人们曾经认为的那样牢不可破。这究竟会让Aster成为赢家，还是仅仅成为一种昂贵的对冲手段，还有待观察。