宝可梦卡牌Tokens化现状报告
作者：MementoResearch；翻译：金色财经xiaozou
本文将经久不衰的宝可梦集换式卡牌游戏（TradingCardGame，TCG）定位为独特的耐用收藏品IP，其正以”RWA×Gacha”（注；Gacha，抽卡，来自日语名词扭蛋gachapon）平台形式涌入加密链上领域，实现移动端规模需求与加密原生分发相结合的真实经济体。
本文涵盖诸多内容，包括TCGIP心智占有率与资产表现、移动端需求漏斗、链上平台增长、流量质量与用户群体、各场景单位经济效益，以及风险与催化因素。
我们通过数据研究得出：
Gacha占平台交易量的90%以上；
5-20%的用户贡献了约90%的消费额；
扣除回购后的净抽成率介于12%到31%之间。1、市场概览与背景介绍
盲盒与gacha文化源于日本扭蛋胶囊机：从系列中随机获得玩具/手办，具有低成本高复购率的特性。而TCG则聚焦抽取稀有高价值卡牌的机会。两者结合之所以有效是因为：
惊喜即产品：抽中稀有卡显然能够大力刺激多巴胺分泌；
社区+围观效应：开箱视频、拆包直播、社交媒体炫耀文化；
金融化：卡包/盒子本身成为可交易资产（密封宝可梦盒、泡泡玛特货箱）。2、宝可梦卡牌链上Tokens化
聚焦Courtyard（Polygon）、Collector'sCrypt（Solana）、Phygitals（Solana）及Emporium（Solana）平台。
3、Gacha用户消费习惯与财务状况各层级用户收入贡献与消费分布及总收入拆解分析（1）Courtyard
Courtyard年初至今（1-8月）gacha消费额约2.03亿美元，回购后净利润率约21.5%。这表明在规模效应下，即使存在大量库存循环，"gacha+回购"飞轮仍可实现超20%的净利率。（2）CollectorCrypt
该平台年初至今Gacha消费额约7530万美元，在约6610万美元回购及适度平台/版权费支出后，净利润率约12.5%。相较于Courtyard的较低净利润率暗示其可能采取更激进回购策略、不同费用结构或更高库存成，大部分收入已嵌入gacha机制中。（3）Phygitals
按需采购模式在较小规模下可产生更高净利润，因为无需预先承担销售成本，这对缺乏雄厚资产负债表的平台尤为有利。但风险随之转移至履约环节——任何延迟或供应商差错都可能快速丧失用户信任。（4）Emporium
4、结语
对所有平台而言，Gacha机制即是核心业务——因其占据90-99%的资金流；将其置于链上吸引加密社群狂热者，便实现了产品市场契合。
不同的鲸鱼群体有不同的运作路径： Courtyard=广泛用户基础+少量鲸鱼；CollectorCrypt/Emporium=深度消费群体；Phygitals=哑铃型结构兼具申领采购优势。
净利润率是政策导向的结果。回购频率、费用结构和库存模式共同决定了平台运行在大约12%、20%还是30%的净利润水平。