TokenInsight：Ethereum能否超越Bitcoin？
摘要
在华尔街的支持和企业金库持续增持的推动下，关于Ethereum是否有可能超越Bitcoin的争论再次出现。
Bitcoin被视为稀缺、安全且可预测的“数字黄金”，适合作为财富储存工具；而Ethereum则被认为是多功能、可产生收益的“数字石油”，为更广泛的Web3经济提供动力。
支持者认为，Ethereum凭借更广泛的应用场景、机构和企业金库的不断采纳，以及来自权益论证、手续费机制和质押锁仓等带来的增量收缩，可能让ETH处于稀缺性上什至超过BTC，从而具备反超的潜力。
怀疑者则认为，Bitcoin的简洁性、稳定性，以及作为价值手段的独特地位，赋予其天然的防御优势；而Ethereum则面临协议带来的不确定性、更高的复杂性与安全性权衡，以及智能合约平台间激烈竞争等挑战。引言：Ethereum超越Bitcoin的猜想兴起
自Bitcoin诞生以来，它一直占据着Crypto市场的最大份额，始终是市值最高的Crypto，而Ethereum则一直位居第二。Bitcoin的主导地位似乎不可撼动，但近期的发展再度引发了关于Ethereum是否最终能取而代之的争论。
知名分析师纷纷看好Ethereum。Fundstrat联合创始人TomLee认为，Ethereum正处于“2017年Bitcoin时刻”，表明其即将迎来大规模采用的浪潮。Lee预测，鉴于华尔街的加速采用以及Ethereum在Blockchain金融中的地位，从长远来看Ethereum可能会带来100倍的回报，甚至超越Bitcoin的估值
一种新的趋势是，企业因其独特的优势而将ETH纳入其资产负债表。小型上市公司选择ETH作为储备资产，因其处于信誉与增长潜力之间的“黄金地段”。
Bitcoin因其作为价值储存手段以及固定的稀缺性，常被称为“数字黄金”。
Bitcoin的总量永远只有2100万枚，这使其稀缺性和可预测性令人信服。Bitcoin网络通过工作量证明（PoW）机制进行安全保护，使其极其安全且去中心化。其简洁性是其一大优势——Bitcoin只专注于一件事，那就是以抗审查的方式保存价值。在14年多的时间里，它作为首个Crypto，凭借最大的市值建立了强大的品牌。这种持久性和明确的定位促使大量机构采用Bitcoin——从对冲基金到国家——将其视为抵御通货膨胀和宏观经济不确定性的手段。Bitcoin保守的社区（不愿更改协议规则）使该资产保持稳定和可预测，这些特质吸引了机构和长期持有者。简而言之，Bitcoin是Crypto中的储备资产，因其稀缺性、安全性和可信度而备受珍视。Ethereum的价值主张——数字经济的数字石油
相比之下，Ethereum是一个多功能平台，常被比作数字石油，因为它为整个Crypto应用经济提供动力。
作为领先的智能合约Blockchain，Ethereum网络是去中心化金融（DeFi）协议、非同质化Tokens（NFT）市场、稳定币、游戏等的基础层。这意味着ETH不仅是价值存储手段，也是在该网络上运行交易和程序所消耗的“燃料”。
Ethereum目前采用权益证明(PoS)共识机制，允许投资者质押ETH，并通过维护网络安全赚取收益（年化3-4%）。这种产生收益的特性使ETH除了具备实用性之外，还具有类似债券的特点。Ethereum的供应量没有硬性上限，但自2021年实施费用销毁机制（EIP-1559）以及2022年完成合并以来，在某些时期它已呈现出通缩性，销毁的ETH多于新发行的。总体而言，Ethereum的价值源于其多功能性和持续创新——它是可编程平台，众多数字资产和服务都建立在其之上，对于蓬勃发展的Web3经济至关重要。Ethereum超越Bitcoin的论据
一些分析师认为，Ethereum日益增长的影响力最终可能使其超越Bitcoin。支持Ethereum超越Bitcoin这一潜在趋势的关键论据包括：更广泛的效用和需求
Ethereum的功能远超Bitcoin。其Blockchain承载着数千个去中心化应用程序，每日处理的交易数量也远超Bitcoin，这使得链上活动和手续费都高于Bitcoin。这种广泛的实用性——从支持DeFi借贷和交易到NFT和稳定币——意味着Ethereum的需求来源远不止投资。换句话说，Ethereum是加密经济活动的关键投入，而不仅仅是价值存储手段。如果建立在Ethereum之上的数字经济持续扩张，对Ethereum的需求可能会超过对Bitcoin的需求。机构采用与资产储备
2025年，一波“Ethereum金库”公司涌现。例如，BitMineImmersionTechnologies开始以前所未有的速度积累ETH，仅用27天就收购了超过100万ETH。总体而言，企业公开披露的ETH持有量飙升——截至2025年年中，已超过100万枚，而几个月前还仅有11.6万枚。这些公司被Ethereum的增长潜力和质押收益所吸引，实际上将企业金库变成了能产生收益的投资。有利的供应动态
Ethereum的货币政策愈发紧缩。在转向权益证明(PoS)之后，Ethereum的净发行量急剧下降（ETH新增量减少了90%以上）。此外，EIP-1559的手续费用销毁机制意味着网络使用率高是实际上会销毁ETH，有时甚至会导致供应量通缩。这与Bitcoin的固定通胀计划（Bitcoin的Mining活动将持续到2140年）形成了鲜明对比。在使用高峰期，Ethereum的供应量实际上可能会减少，比如在Tokens销毁量超过发行量的时候。
许多Ethereum支持者认为，从实际情况来看，这可能会使Ethereum比Bitcoin更加稀缺，尤其是在需求增长的情况下。较低的通胀率、潜在的通缩以及质押锁定（目前超过30%的Ethereum供应量被锁定在质押合约中，减少了流通供应量）相结合，可能会导致Ethereum的有效供应量比Bitcoin更快收紧。这种稀缺性加上实用性可能会使Ethereum的价格相对于Bitcoin上涨。
反对Ethereum超越Bitcoin的论据
质疑Ethereum超越Bitcoin的人士指出了Bitcoin可能保住其霸主地位同时也指出了Ethereum面临的障碍。反对Ethereum超越Bitcoin的主要论据包括：Bitcoin的简洁性、稳定性以及先发优势
Bitcoin作为可靠货币的单一用途被视为巩固其主导地位的优势。它简单、稳健且值得信赖。作为首个Crypto，其稳定性（自诞生以来货币规则或运作方式未发生重大变化）激发了人们对其将继续成为可靠价值储存手段的信心。
Ethereum不断变化的特性虽然具有创新性，但也可能被视为一种风险——诸如调整货币政策或进行技术升级之类的变动会带来不确定性。Bitcoin稳固的地位和保守的设计使其成为大型投资者的稳妥之选。Ethereum的复杂性和安全性权衡
Ethereum功能丰富，这也意味着其攻击面更大，出错的可能性也更多。Ethereum上的智能合约容易受到黑客攻击和出现漏洞，虽然这并非Ethereum基础层本身的缺陷，但会影响人们对它的信心，并给生态系统造成损失。
运行Ethereum节点比运行Bitcoin节点需要更多的资源，而且Ethereum转向权益证明(PoS)的长期影响（例如权益集中化的潜在风险，或未来数十年经济模型的不清晰）仍存在争议。Bitcoin的设计——简约且一成不变——可以说在单一的保值目的上经过了更多的考验。智能合约平台竞争激烈
Ethereum与众多其他智能合约平台（Solana、Sui、Cardano、BSC等）竞争，各方都在争夺数字经济市场的一席之地。
Bitcoin的细分市场更具垄断性——没有其他网络在作为价值存储链方面对它构成严重挑战。Ethereum则必须在众多“Ethereum杀手”的竞争中保持主导地位。如果未来的技术变革或监管有利于其他协议，Ethereum超越Bitcoin的道路可能会受阻。简而言之，Bitcoin专注的定位以及在其所属类别中缺乏直接竞争，赋予了它一定的防御优势。结论
总之，Bitcoin和Ethereum在Crypto领域占据着不同的位置。Bitcoin就像黄金：作为一种相对小众的资产（就实用性而言），但在作为价值储存手段方面占据主导地位。它因其简单性、稀缺性和安全性而受到重视——就像黄金尽管大多处于惰性状态但仍备受重视一样。与此同时，Ethereum则为更广泛的经济层面提供动力，类似于数字经济中的石油或基础设施。
ETH的价值不仅源于持有，还源于使用——用于运行应用程序、促进交易以及在DeFi生态系统中产生收益。这种根本性的差异意味着这两种资产可以在各种条件下共存并表现出不同的性能。
“超越”的问题最终取决于时间和成熟度。Bitcoin的叙事已经成熟，并在结构上根深蒂固；而Ethereum的叙事仍在随着Web3的发展而演变。Ethereum旨在支撑的数字经济仍处于早期阶段。DeFi和Web3应用可能需要数年时间才能达到足以证明Ethereum对世界的价值超过Bitcoin市值的规模。