Q4 降息预期：是否会催化山寨季与财库股
来源：Merkle3sCapital引言
随着美联储主席鲍威尔的鸽派信号释放，市场几乎已经把9月的首次降息视为“板上钉钉”。
但真正的分歧点在于：Q4美联储会否进一步连续降息？降息的节奏将如何影响Bitcoin、Ethereum，财库股？
近期的数据给我们提供了线索：
FedWatch工具已将9/17降息25bp的概率定价至87.3%；
ETF资金流显示ETH仍在大幅吸金，而BTC则处于资金流出状态；
资金费率出现ETH明显强于BTC的背离；
美股中几只财库股近期波动剧烈，隐含了对Q4行情的提前演绎。
本文将结合宏观政策、资金流向和个股表现，尝试回答：年底的狂暴山寨季，是否已经在路上？第一章宏观与降息预期1.19月首次降息几成定局
根据CMEFedWatch工具数据，截至8月25日：
400–425bp（降25bp）概率：87.3%
425–450bp（维持不变）概率：12.7%
换句话说，市场已经几乎完全消化了9月降息的预期。真正的争论焦点，已经转向10月和12月是否会进一步降息。
BTC被视作大盘基石，但短期资金并未增持，反而减仓；
ETH由于即将到来的技术升级、ETF成交活跃度提升，正在获得结构性增量资金。2.2ETF流动性数据对比
从美国现货ETF数据来看，差异更加明显：
BTCETF：近期持续录得净流出，单日最高流出超过5亿美元；
2.3资金费率验证
进一步观察资金费率（FundingRate）可以验证这一趋势：
BTC永续合约资金费率：普遍维持在0.21%左右，显示做多情绪平淡；
ETH永续合约资金费率：在部分交易所甚至录得负值（做多成本低、资金偏多方），MEXC上更维持在+0.0063%，资金仍在押注ETH上涨。
3.2SBET——山寨化的ETHMirror
持仓：800,000ETH，按$4,561.53计，总市值约36.5亿美元，占ETH总供应量0.67%。
3.4UPXI——Solana生态的间接标的
持仓：持有2,000,000SOL，市值约4亿美元。
结论与展望
从宏观到链上，再到美股链股，信号正在逐步收敛到一个方向：
1.宏观层面：
美联储9月首次降息几乎板上钉钉，Q4是否连续降息将决定流动性释放节奏。
债市与美元走势已率先反映出资金回流的预期。
2.资金流向：
BTCETF资金持续净流出（-10亿美元），显示市场在规避Bitcoin的短期压力。
ETHETF独领风骚（+25亿美元），资金明确转向ETH，叙事与流动性兼具。
3.行情定价：
BTC稳住市场锚定，但缺乏增量买盘。
ETH率先走强，成为资金配置的主攻方向。
山寨币季节的早期迹象已出现，Q4有望迎来更大规模轮动。
4.美股链股映射：
BMNR：高金融杠杆放大风险与收益。
SBET：中等规模，更稳健的ETHProxy。
DYNX：小盘+高仓位，潜在“妖股”。
UPXI：Solana生态叙事。
它们的波动，放大了市场对ETH、SOL等主流资产的预期。展望Q4
乐观场景：美联储进入连续降息→流动性快速释放→ETH持续吸金，山寨币与财库股共振上涨。
中性场景：降息路径延缓→BTC保持震荡→ETH相对强势，但山寨行情推迟至年底或2026Q1。
风险场景：若通胀反弹或就业数据超预期，美联储被迫放缓降息→短期资金回流美元与债市→加密与链股再度承压。
一句话总结：
Q4的行情，核心逻辑在于ETH领先→山寨接力→财库股共振。“纸老虎”式的回调，只是牛市路上的噪音。