Coin Metrics：Coinbase 2024 年第四季度财报前瞻

2025年2月12日 15:55

作者：TanayVed来源：CoinMetrics翻译：善欧巴，金色财经关键要点：

我们预计，Coinbase2024年第四季度的总收入将达到约20亿美元，环比增长65%，同比增长109%，这得益于交易收入的反弹以及订阅和服务的稳步增长。

受美国大选后市场乐观情绪重燃的推动，交易量飙升至约4300亿美元，为2021年第四季度以来的最高水平，而USDC供应量增长了23%，这可能会提高Coinbase的稳定币收入。

Base的序列器收入为8,047ETH（2636万美元），利润为7,417ETH（2418万美元），由于Ethereum的低结算成本维持了高利润率，因此保持了强劲的盈利能力。引言

CoinbaseGlobalInc.（COIN）将于2月13日公布2024年第四季度财报。作为唯一在美国股市上市的主要Crypto交易所，同时也是日益多元化的Blockchain企业，其财务表现将受到加密市场投资者和华尔街的高度关注。

2024年第四季度是强劲的牛市季度，部分原因是唐纳德·特朗普赢得大选，这带动了市场乐观情绪的回升。投资者现在希望看到Coinbase如何利用这一市场动能，尤其是在监管环境趋缓和加密公司IPO预期增长的背景下，该行业可能迎来更多新竞争者。

本文将结合CoinMetrics的市场数据、链上数据和公开信息，对Coinbase2024Q4财报进行前瞻分析。华尔街与预测市场的预期进入财报阶段，分析师预计CoinbaseQ4总收入为15.9亿美元，比Q3的12亿美元增加约3亿元，同时预计每股收益（EPS）为1.13美元。尽管这一预测显示Coinbase季度收入增长，但我们认为其实际收入可能超出市场预期，主要由于交易收入和订阅&服务收入增长，这两者是Coinbase核心收入来源。

根据总交易量的20%和1.5%的接受率假设，消费者交易贡献约13亿美元。

机构交易产生约1.02亿美元收入，基于总交易量的80%和0.03%的接受率假设。

如果实现，2024年第四季度的交易收入将超过Coinbase在2024年第三季度的12亿美元总收入。2025年第一季度仅完成了一个月，也预示着一个强劲的开局，扭转了最近几个季度交易收入低迷的趋势。

PEPE和dogwifhat（WIF）等迷因币，这可能进一步推动散户交易量的增长。BaseLayer-2：交易量与盈利能力

Base是Coinbase推出的EthereumLayer-2（L2）网络，基于Optimism的OPStack进行构建，已成为Coinbase链上生态的关键部分。Base证明了在Ethereum网络上运行L2是一种盈利可行的商业模式，这也解释了Kraken、索尼和德意志银行等公司纷纷入局该领域的原因。

作为Base的唯一排序器，Coinbase通过排序和处理交易收取手续费，同时支付blob费用给EthereumLayer-1进行结算。

订阅与服务收入的第二大来源，2024年Q3贡献了1.54亿美元。尽管ETH和SOL质押余额在季度间变化不大，但由于资产价格的上涨，其以美元计算的收入可能有所增加。

Coinbase还通过托管服务赚取费用，其平台上的Bitcoin托管余额已超过110万BTC，同时还是现货Bitcoin和EthereumETF的主要托管机构，预计托管收入将超过3500万美元。此外，美国财务会计准则委员会（FASB）允许上市公司以公允价值报告加密资产持仓，这可能在资产价格上涨的情况下进一步提高Coinbase的收益。

除了托管服务，Coinbase还不断扩展其产品套件，包括：

cbBTC——一个Bitcoin的Tokens化版本，可在Ethereum和Solana生态中使用。

通过Morpho提供Bitcoin借贷，增强其金融基础设施能力。

升级CoinbaseWallet，进一步巩固其作为加密生态基础设施层的角色。

综合来看，包括企业利息收入等其他收入，我们预计订阅与服务收入将在5.7-6亿美元之间。结论

Coinbase各项业务均表现强劲，且有望继续扩大市场领先地位。交易收入回升，订阅与服务收入保持稳定，预计Coinbase将公布约20亿美元总收入，环比增长65%，同比增长109%。

目前COIN股价约为280美元，与纳斯达克指数（NASDAQ）存在中等相关性。随着交易收入的增长，Coinbase强大的分销能力、稳定币业务扩张以及Base的Layer-2生态领先地位，使其在加密市场中具备长期增长潜力，并进一步加深其在行业中的整合。

随着Coinbase多元化收入模式的成熟，它正在逐渐模糊银行、券商和支付公司之间的界限，巩固自己作为全球加密市场核心平台的地位。

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