Grayscale：哪些因素正改变当前的加密市场状态？

2025年2月08日 21:13

来源：Grayscale；编译：陶朱，金色财经摘要

1月份，Crypto市场继续攀升，尽管周末关税消息导致估值回落。1月份还出现了一系列活动，这可能会对2025年余下时间及以后的数字资产行业产生影响。

特朗普政府发布了一项关于Crypto的全面行政命令，承诺保护市场的关键原则，包括数字资产的自我托管权。该命令还表示，政府将“促进稳定币的发展和增长”。同一天，美国证券交易委员会(SEC)发布了更新的政策指导，允许传统金融机构托管加密资产。

除了政策新闻外，中国人工智能实验室DeepSeek的技术突破也让人们关注到对去中心化人工智能模型和相关基础设施的需求。

根据我们与FTSE/Russell合作开发的灰度加密行业指数，2025年1月加密市场整体估值上涨了7%。灰度加密行业指数是衡量可投资数字资产的市值加权指标。Bitcoin的价格环比上涨了9%，月内最高价达到约10.9万美元，1月底上涨至[1]。市值低于Bitcoin的加密资产（通常称为“山寨币”）总体上涨了约4%（图表1）。

图1：1月份Bitcoin表现优于整体Crypto市场

1月20日特朗普总统就职后，新政府立即开始改变美国对Blockchain技术和数字资产的政策。第一个具体的政策变化是撤销美国证券交易委员会(SEC)工作人员会计公告(SAB)121，该公告要求金融机构将托管的加密资产视为资产负债表上的资产，从而阻止它们参与这项业务。1月23日，代理主席Uyeda领导下的SEC发布了SAB122，撤销了之前的命令。这一变化应该允许现有的证券托管人也保护美国的加密资产。

同一天，白宫发布了一项关于加密政策的行政命令(EO)，题为“加强美国在数字金融技术领域的领导地位”。GrayscaleResearch认为，行政令最重要的特点是支持行业的基本原则，包括访问开放网络、开发和部署软件、参与Mining和质押/验证、点对点交易以及自我托管数字资产的权利。它还强调了保护个人和企业获得传统银行服务的必要性。行政令进一步列出了修改联邦政府法规的时间表，并成立了总统数字资产市场工作组，该工作组将包括财政部长和其他监管机构。

总统的行政令还表示，政府的政策是“促进合法合法的美元支持的稳定币的发展和增长”。稳定币提供了一种使用Blockchain基础设施以美元等法定货币进行交易的方式。如今，稳定币的总流通价值超过2000亿美元（图3）。鉴于行政令中的明确要求，稳定币可能是监管指导变化最快的领域。在欧盟，稳定币政策被纳入加密资产市场(MiCA)法规，该法规于去年年底全面生效。稳定币USDC已与MiCA达成监管协议，而Tether(USDT)尚未达成，这可能是USDC近期市场份额增长的原因之一。Tether在1月份表示，它正在制定针对欧洲市场的战略[4]，并宣布USDT将加入Bitcoin闪电网络[5]。

在过去的一年中，SolanaBlockchain的memecoin发行活动激增。这项活动主要由pump.fun推动，这是一个创新平台，用户可以在该平台上创建和部署自己的memecoin。在过去的一年中，Solana上创建了约700万个新的memecoin，pump.fun上的新Tokens以每天约6万个的速度发行（图表5）。Memecoin交易会产生交易费，因此为SolanaTokens持有者带来价值。Pump.fun本身（仅2025年1月就接近1.5亿美元）。[8]SolanaBlockchain（托管memecoin以外的应用程序和活动）因此，Solana的费用收入与Ethereum的费用收入相当，而Solana（完全摊薄）[9]的市值仅为Ethereum的35%。[10]在过去的一年中，Ethereum在1月份的memecoin活动方面落后于Solana，部分原因可能是交易费用较高。

图5：Solana平台pump.fun平均每天发行约6万个memecoin

就像传统市场一样，人工智能技术的发展是1月份加密资产类别的主导主题。最重要的是，1月20日，中国初创公司DeepSeek推出了其新的开源人工智能模型R1，

与此同时，DeepSeek新闻强调了与中心化人工智能开发相关的风险，例如数据安全、偏见和审查制度——这些风险可以通过基于Blockchain的人工智能平台（如Bittensor）来解决。Bittensor是一个去中心化的网络，旨在创建一个“人工智能互联网”，其中互联的生态系统称为“子网”，每个子网都专注于不同的特定用例。Bittensor计划在2月中旬进行一次潜在的重大网络升级，称为动态TAO（“dTAO”），这将使投资单个子网成为可能；我们相信这可能会为Bittensor生态系统注入一波新的流动性。[16]访问DeepSeek的高性能开源模型也可能降低成本，并降低许多开源去中心化AI项目的进入门槛，尤其是在应用层，例如AI代理。我们已经看到这种情况发生了。例如，去中心化AI代理启动板ai16z（更名为ELIZAOS）允许使用其ELIZA框架构建的代理访问DeepSeek的模型。

数字资产行业正在迅速发展——正如2025年1月的一系列新闻所证明的那样。虽然有许多不同的发展，但总的来说，它们表明监管透明度提高、机构采用率不断提高以及技术不断进步。特朗普政府在1月底宣布的新关税可能会在短期内对所有市场造成压力，Crypto投资者需要密切关注这些发展。除了关税之外，GrayscaleResearch预计加密市场将关注美国联邦政府对稳定币和其他主题的监管指导的持续变化，以及其他宏观问题，包括美国税收政策前景和美联储降息前景。注释

[1]来源：Artemis。截至2025年1月31日的数据。

[2]来源：彭博社。

[3]来源：彭博社。截至2025年1月31日的数据。

[4]来源：CryptoSlate。

[5]来源：CoinTelegraph。

[6]来源：TranscriptvsRollCall。

[7]来源：Artemis。截至2024年1月25日的数据。

[8]来源：DuneAnalytics。截至2024年1月25日的数据。

[9]来源：TokenTerminal。截至2025年1月31日的数据。

[10]来源：Artemis。截至2025年1月31日的数据。

[11]来源：Artemis。数据截至2025年1月25日。

[12]Cryptorank

[13]CCData稳定币和CBDC报告，2025年1月。

[14]“中国顶级人工智能模型如何克服美国制裁。”麻省理工技术评论。2025年1月24日

[15]“中国的DeepSeekAI震撼行业并削弱美国的气势。”BBC。2025年1月28日。

[16]X.com

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