五大保险巨头半年报：日赚减少1.2亿，资产、负债如何解压？
截至8月31日，五大上市险企悉已披露半年业绩报告。今年上半年对于整个保险行业而言挑战颇多，多家保险公司的利润出现不同程度的下滑，投资端与销售端双双承压。5家A股上市保险公司今年上半年归属于母公司股东的净利润为1220.27亿元，折合每天6.78亿元，去年同期5家A股上市险企归属于母公司股东的净利润达到1437.07亿元，与去年同期相比，同比下滑15.09%，相当于每天少赚1.2亿元。各上市险企均在半年报中披露，上半年净利润下滑的主要原因系受投资收益低迷影响。上半年，受权益投资市场波动较大影响，险资投资收益普遍承压。不过总体而言，上市险企高管认为投资风险可控。中国人保(601319.SH)副总裁、董事会秘书李祝用称，下半年在固定收益市场方面，未来随着经济复苏和物价抬升，收益率将有所上行，上行幅度取决于经济恢复与物价上升的幅度；权益市场方面，预计股市短期维持震荡格局，波动幅度相对于上半年收敛。销售端挑战则依然严峻。今年上半年A股5家上市险企保险代理人数量缩减至202.41万人，相比去年同期减少近50万人。各大上市险企新业务价值则出现普遍的下滑。如中国太保(601601.SH)寿险业务上半年新业务价值为55.96亿元，同比下降 45.3%；新华保险新业务价值21.12亿元，同比下降48.4%。太保寿险总裁蔡强认为，价值率大幅下降主要是由于银保新单、储蓄类保单占比提升。而人力的下滑，与疫情影响和清虚等有关。人保寿险总裁肖建友表示，受疫情阶段性反复、行业深度转型等因素影响，寿险业代理人大幅流失，个人代理渠道增长乏力，“老七家”上半年个险人力同比减少158万人，新业务价值达成承压。五家上市险企中仅中国平安和中国人保两家归属于母公司股东的净利润是同比正增长。其中，新华保险归属于母公司股东的净利润为51.87亿元，同比减少50.8%，在五家上市险企中净利润降幅最大。今年上半年5家A股上市保险公司归属于母公司股东的净利润合计只有1220.27亿元，其中中国平安占了近一半。而去年同期5家A股上市险企归属于母公司股东的净利润就达到了1437.07亿元，同比下滑15.09%。各上市险企均在半年报中披露，上半年净利润下滑的主要原因系受投资收益低迷影响。上半年，受权益投资市场波动较大影响，险资投资收益普遍承压。投资收益情况来看，新华保险的年化总投资收益率为4.2%，同比下降2.3个百分点。新华保险首席财务官杨征表示，上半年多配国债长期的免税债的种类，新华保险适当的配短期的收益型不高但是安全性极强的存款类资产，为后面的短期博取或者是换仓打好基础，这一系列的安排都不仅着眼于这半年的收益情况，同时更看重的是整体万亿级的资产持仓水平、风险敞口以及中长期的收益状况。新华保险当期新配资产多在国债、地方债、定期存款等品类上，伴随着上半年的波动，公司主动清理了一些低效的股权类资产。中国平安联席首席执行官／首席财务官姚波建议投资者多关注中长期投资回报 ，“公司过去10年平均净投资收益率和总投资收益率都是超过了5.3%，远超过长期精算回报假设5%的水平。”中国太保上半年投资收益为350.73 亿元，同比下降 17.0%，对此中国太保称，主要受买卖价差减少影响。中国太保投资资产总投资收益率（年化）3.9%，下降1.1pt；净投资收益率（年化）3.9%，下降0.2pt。半年报披露，中国太保投资持仓行业主要集中在金融业、交通运输、不动产及基础设施，以及新能源、消费、高端制造等基础性行业。上半年，市场利率低位运行，企业融资需求不强，另类投资业务受到较大影响。中国太保相关负责人表示，在稳增长措施下，经济可能出现韧性，基建投资乏力。对债市来看，利率呈现震荡格局，很难快速提升。在利多因素定价逐步反应下，货币政策出现定力，大水漫灌预期减少。在固定资产配置上，中国太保采用“关注长久期配置机会，关注配置资产质量，对高信用等级品种关注”的策略。上半年中国人保实现总投资收益324.28亿元；年化总投资收益率5.5%，在已经公布半年报的A股上市保险公司中表现最好。在投资资产配置方面，与去年年底相比，在今年上半年，中国人保增加了固定收益投资，其在投资资产中的占比由年初的62.9%上升至64.1%，公允价值计量的各类基金及股票投资占比由年初的17.8%降至16.6%。五家上市险企中，中国人寿的股票投资是加仓的。今年上半年，中国人寿权益类金融资产在投资资产中的占比由去年年初的14.83%上升至17.21%，其中股票投资占由年初的6.4%上升至8.7%，基金占比由年初的2.39%上升至2.53%。权益类方面，中国人保基金投资在投资资产中的占比由年初的9.6%上升至9.9%，股票占比由年初的5.3%降至4.9%。在五家A股上市保险公司中，中国人保的股票投资额在投资资产中占比最低。对于加大固定收益类投资而降低权益类投资，中国人保称，固定收益投资方面，加强利率走势研判，把握债券配置及交易时机，加大优质非标项目搜寻及投资力度；在权益仓位控制上，在上半年权益市场大幅下跌的市场环境中，将权益持仓比例控制在风险可承受范围内，同时把握市场超跌反弹加仓机会。数据显示2022 年上半年，全国保险行业实现原保费收入28481亿元，同比增长 5.1%。其中，人身保险公司原保费收入20448亿元，同比增长3.5%。上市保险公司的半年报显示，中国人寿上半年保费收入4399.69亿元，同比下滑0.5%，不过从保费收入来看，中国人寿仍居老大地位；中国平安的寿险及健康险业务原保费为2822.47亿元，同比下滑2.3%；太保寿险上半年实现保险业务收入1490亿元，仍位居行业第三大寿险公司；新华保险上半年实现保费收入1025.86亿元 ，同比增长2.0%；人保寿险实现原保险保费收入720亿元，同比增长12.3%。从新业务价值来看，上市寿险公司则呈现普遍下滑。新业务价值是保险公司价值的重要衡量科目，新业务价值也是保险公司价值增长的“发动机”，五家公司的新业务价值指标变化如下图所示：一位保险业内人士分析，部分公司在今年上半年为保规模，选择做一些趸交产品或者做一些期限比较短的产品，虽能快速拉升保费，但是提升新业务价值却很难。此外，上半年A股5家险企流失近50万代理人。具体如下图所示：中国太保2021年底的月均保险营销员52.5万人，而今年上半年其月均保险营销员只有31.2万人，减少了21.3万人，下滑幅度达40.57%；中国人保寿险上半年“大个险”营销员为12.91万人，而去年年底其“大个险”营销员为18.59万人，减少了5.68万人。新华保险的个人代理人规模由去年底的38.9万降至31.8万人，减少了7.1万人，5家A股上市保险公司的营销员在上半年减少了49.58万人。收入较低或许是代理人用脚投票的结果。而代理人过得如何，在上市公司半年报中也可窥见大概情况。在A股上市的5家险企中，保险营销员的收入最高的是中国平安，来自其半年报显示,今年上半年中国平安的代理人收入7957元/人均每月。其他公司营销员平均收入皆低于此水平。来自中国太保的半年报显示，其保险营销员每月人均首年保险业务收入7906元，营销员月均举绩率64%。中国人保寿险今年上半年的保险营销员12.91万人,但是其月均有效人力只有2.82万人,月人均新单期交保费5842元。新华保险并未披露代理人收入或佣金，但披露合格人力、月均合格率等。新华保险上半年月均合格人力(当月首年佣金≥800元的营销员)同比下降41.9%至6.1万,月均合格率17.5%,同比下降1.6pct。此外其半年报还显示，新华保险保险营销员月均人均综合产能3840元。人保寿险总裁肖建友坦言，受疫情阶段性反复、行业深度转型等因素影响，寿险业代理人大幅流失，个人代理渠道增长乏力，“老七家”上半年个险人力同比减少158万人，新业务价值达成承压。在人力规模锐减的局势下，代理人向精英化发展模式已成行业共识。如中国太保称其经营模式也在改变，“从过去产说会模式转变为需求导向一对一建设，从过去大进大出的人海战术转变为优增优育。”平安人寿推出“优+人才”招募计划，旨在通过平安人寿的职涯发展通道、创新的培养模式、津贴支持和数字化经营管理体系，吸引优秀人才投身保险事业，打造“三高”队伍。新华保险在今年二季度实施“老城改造”项目——“优计划”。着重优选才，聚焦年轻化、专业化、城市化三化人群；优培育，针对“优”增新人建立长达三年的职业成长规划。新华保险总裁助理王练文认为，“为什么市场上要建精英队伍、培养优质代理人。其实在于目前这个市场上的队伍给公司可持续发展带来了压力，因为他们的品质不可持续、他们未来产生的业务也不可以持续。”不过在懂保汇创始人、中国平安原首席保险业务执行官陆敏看来，当下寿险公司强化精英化、高客经营是小而美的策略，该策略不足以扭转行业性业务低迷局面。如何满足更广大普客群的保险需求才是寿险行业进一步发展的机会所在。保险公司需要重新面向普客群进行产品定位和定价（更便宜）、将成本结构性地下降（腾出降价空间）、数字化营销提升代理人获客量和人均产能，才能展现大而美，才有可能走出二次增长曲线。
文章转发自零壹财经微信公众号，版权归其所有。文章内容不代表本站立场和任何投资暗示。
