数字发展全球研报：一文看懂Galaxy Digital加密资产管理
作者：张烽
在加密资产从边缘走向主流的浪潮中，GalaxyDigital逐渐成长为连接传统金融与数字资产世界的重要桥梁。这家由前高盛合伙人MichaelNovogratz创立的公司，凭借其独特的“华尔街基因”和全栈式服务模式，在加密资管领域占据了独特地位。本文将从多个角度深入解析GalaxyDigital的加密资产管理基本模式。
新兴业务收入。随着业务扩展，Galaxy正从AI基础设施领域开发新的收入来源。公司与CoreWeave签订的15年合同，预计从2026年上半年开始分三阶段实现年均10亿美元以上的收入，利润率达90%。这种高利润率的长期合同将为Galaxy提供更加稳定的现金流。六、传统金融风控与加密创新相结合的风险管理
作为连接传统金融与加密世界的桥梁，GalaxyDigital建立了一套融合传统金融风控经验与加密行业特点的风险管理框架。
市场风险管理。Galaxy通过多元化的交易策略管理市场风险。公司采用多元、多方向、多产品的交易方式，使其收入与Crypto价格走势一定程度上脱钩。即使在市场低迷时期，也能通过做市、借贷等业务获取收入。
对于其管理的资产，Galaxy采用主动风险管理策略，包括设置风险限额、定期压力测试以及动态调整仓位。这种主动管理风格与许多加密原生机构的“买入持有”策略形成鲜明对比。
流动性风险管理。Galaxy高度重视流动性风险，保持大量现金和稳定币储备。截至2025年第一季度，公司持有11亿美元的现金与稳定币，以及19亿美元股本储备。这为其在市场剧烈波动时提供了充足的缓冲空间。
交易对手风险控制。在交易对手选择上，Galaxy执行严格的标准。公司要求所有交易对手和客户通过六项流程审查，严格遵守反*洗*钱规定。截至2021年，Galaxy已拥有150多个交易对手，且这一网络仍在不断扩大。七、构建机构级信任的合规基础
合规性是GalaxyDigital区别于许多加密原生公司的核心优势，也是其吸引机构客户的关键所在。
主动拥抱监管。Galaxy采取主动拥抱监管的策略，而非像许多加密企业那样试图规避监管。公司在美国SEC完成从开曼群岛到美国的重组，正式在纳斯达克上市。这一过程虽然经历了SEC的九轮反馈和超过2，500万美元的合规投入，但为Galaxy带来了机构级的可信度。
董事会层面的政策影响能力。Galaxy在董事会层面构建了强大的政策网络，使其具备加密公司中极为罕见的“政策影响能力”。董事会成员包括曾任美国财政部副助理部长的TylerWilliams，以及德州有影响力的地产与能源说客DougDeason。这些人事安排为Galaxy与监管机构沟通提供了重要桥梁。
合规解决方案创新。针对企业配置加密资产面临的财务报告挑战，Galaxy开发了完整的合规解决方案。公司帮助客户解决FASB会计准则下的资产记账问题，使加密资产能够合法纳入财报。这种“合规通电”服务成为Galaxy吸引企业客户的重要法宝。八、向AI基础设施的战略转型
面对加密行业的周期性特点，GalaxyDigital正在积极推进向AI基础设施的战略转型，以实现业务结构的优化和收入稳定性的提升。
2025年，Galaxy宣布与AI超算服务商CoreWeave签署15年主力租约，涵盖其Helios数据中心当前获批的800兆瓦总电力。这一合作预计将带来约7.2亿美元年化经常性收入流及90%的EBITDA利润率。
Galaxy在德克萨斯州的Helios园区拥有3.5吉瓦的潜在容量，使其在供应受限的AI基础设施市场中占据有利位置。这一转型如果成功，将帮助Galaxy实现从周期性加密交易公司向稳定基础设施运营商的转变。
GalaxyDigital的加密资产管理模式本质上是一种结构主义哲学的实践——它不是在现有加密生态外独立发展，而是通过嵌入传统金融结构与加密世界之间的缝隙，成为两者之间的必要连接点。
这种定位使Galaxy既能享受加密行业创新带来的增长红利，又能通过提供传统金融机构熟悉的合规框架获得稳定收入。随着加密资产进一步机构化，Galaxy这种兼具华尔街基因与加密思维的模式，很可能成为传统资金进入数字资产世界的重要通道。
然而，Galaxy也面临诸多挑战：加密市场的强周期性、监管环境的不确定性以及向AI基础设施转型的执行风险等。能否平衡好传统业务与创新业务、周期业务与稳定业务之间的关系，将决定GalaxyDigital未来的发展空间。
最终，GalaxyDigital的成功不仅关乎一家公司，更是测试传统金融与加密世界能否有效融合的重要试金石。它的实践将为整个行业提供宝贵参考，无论结果如何，都已深刻影响了加密资管的演进路径。