山寨币是否已经“凉凉”了？
作者：hyphin来源：onchaintimes翻译：善欧巴，金色财经
过去的表现并不能预示未来的结果。人生有三件事是确定的：死亡、纳税，以及唯一会暴涨的山寨币是你没有持有的那些。不受过去束缚
客观地说，Crypto已经经历了一场史诗级的牛市。短短几年内，那些曾经被认为遥不可及的目标和里程碑都已达成。
可以说，Bitcoin一直是本轮牛市的焦点，而其他资产只是被它带动上涨，因为这个曾经被认为只用于*非*法活动的数字资产经济，正试图在主流金融中立足。
在同一时间段内，美国股市上涨约18.8%，英伟达上涨约51%，黄金上涨约43%。
那些设法跑赢大盘的异类，是原生Tokens衍生品（例如质押、再质押）、少数几个meme币，或者像Hyperliquid、Mantle和Ethena这样基本面和叙事强大的热门Tokens。“凉凉”了吗？
鉴于我们擅长“事后诸葛亮”，且目前预算不足以购买一个能预知未来的“魔法水晶球”，任何关于山寨币未来走向的大胆预测都将留给那些付费社群领袖和加密推特上亏损的交易员。我们不会兜售美梦或噩梦，而是将保持公正，分析现有数据，以便读者能形成自己的判断。
将山寨币总市值与Bitcoin总市值进行对比，可以从一个稍微不同的角度突出前面段落中的一些观点。
全球未平仓合约（OI）主导地位图上的几个关键区域揭示了一个惊人的模式。在一次重大走势之前，Bitcoin在总OI中的份额会缩小，而山寨币则开始占据主导地位。有趣的是，这种现象出现在Bitcoin已经或即将创下新高的地方顶部附近，而这往往伴随着抛售。从时间角度来看，目前也不例外，在Bitcoin一个月前创下123,682美元的新高后，山寨币的累计未平仓合约主导地位正逐渐逼近约64%。与之前的跑赢大盘时期相比，有几个显著的差异：Bitcoin的主导地位逐渐下降，Ethereum的存在感更大，以及除Ethereum外的山寨币表现异常。这给人两种矛盾的印象：要么是“凉凉”了，要么是一场由Ethereum领涨的、货真价实的山寨币上涨趋势正在酝酿，正如古籍所预言的那样。无论走势如何，波动性增加的可能性似乎都很大，应谨慎使用杠杆。结论
至于山寨币是否已经“凉凉”，答案必须是响亮的“没有”，因为已经发生了大量的积极成果和发展。要摆脱那些在轻松时期形成的认知偏见可能很困难，当时只需要随意挑选代码或做最少的尽职调查就能成功，但每个周期都会呈现新的动态和挑战，经常会使基于过时信息的假设失效。归根结底，投资投机性和不受监管的资产本身就是有风险的，需要格外谨慎以避免损失。
当人们不断被社交媒体上那些庆祝并承诺巨额回报、告诉大家要“信仰”的人所影响时，很容易被诱惑，不惜一切代价地去孤注一掷，希望能够提前退休。他们的谎言是不可信的。